금(XAU/USD)은 갭 하락으로 출발한 뒤 큰 변동 없이 아시아장 월요일 거래에서 트로이온스당 4,670달러 부근에서 등락했다. 에너지 가격 상승이 물가(인플레이션) 위험을 키우면서 미 연방준비제도(Fed·중앙은행)의 기준금리 인하 기대가 약해져 금값은 압박을 받았다.
서부텍사스산원유(WTI)는 갭 상승으로 출발해 약 8.5% 급등하며 배럴당 98.00달러 안팎에서 거래됐다. 미국과 이란 긴장이 다시 고조된 영향이다.
호르무즈 해협 봉쇄
도널드 트럼프 미국 대통령은 이슬라마바드에서 열린 미·이란 평화회담이 결렬된 뒤, 호르무즈 해협을 드나드는 선박을 봉쇄하겠다고 밝혔다. 미 중부사령부는 월요일 오전 10시(미 동부시간·ET, 14:00 GMT)부터 이란 항구로 들어가거나 나오는 해상 교통을 봉쇄하겠다고 했다.
지난 금요일 발표된 미국 소비자물가지수(CPI·가계가 구입하는 상품·서비스 가격의 평균 변동률)는 금리를 ‘더 오래 높은 수준’으로 유지할 수 있다는 전망을 뒷받침했다. 3월 CPI는 전년 대비 3.3%로 2월(2.4%)에서 뛰었고, 전월 대비는 0.9%로 2월(0.3%)보다 크게 확대됐다.
변동성이 큰 식품·에너지를 제외한 근원 CPI(Core CPI·기초 물가 흐름을 보여주는 지표)는 전월 대비 0.2%, 전년 대비 2.6% 상승했다. 해당 수치는 미국 노동통계국(BLS·정부 통계기관)이 발표했다.
세계금협회(WGC)에 따르면 2022년 각국 중앙은행은 금 1,136톤(약 700억 달러 규모)을 외환보유액에 추가했다. 통계 집계 이래 최대 연간 매입이다.
금 가격 변수와 시장 포지션
금은 대체로 미국 달러와 미 국채(미국이 발행하는 채권)와 반대로 움직이는 경향이 있으며, 주식 같은 위험자산과도 반대로 움직일 때가 많다. 일반적으로 금리가 내려가면 금에 유리하고, 금리가 오르면 금에는 부담이 된다.
미국과 이란의 충돌이 커지면서 유가가 급등하고, 이는 물가를 직접 자극한다. 물가 상승은 연준이 금리를 높은 수준으로 오래 유지하려는 기조(‘고금리 장기화’)를 강화한다. 특히 지난 금요일 CPI가 전년 대비 3.3%로 나타나며 이런 시각이 힘을 얻었다. 연방기금금리 선물(Fed funds futures·연준 정책금리를 반영하는 선물) 시장에서는 4분기 이전 금리 인하 가능성을 15%로만 반영하고 있는데, 지난달보다 크게 낮아진 수치다.
금은 서로 반대 방향의 요인 사이에 끼어 변동성이 커질 수 있다. 호르무즈 해협 충돌은 금의 안전자산 수요를 키우지만, 유발되는 물가 상승과 금리 기대는 달러를 강하게 만들어 금값을 누른다. 2024~2025년에도 달러 강세와 높은 금리가 이어지면 글로벌 불확실성이 커도 금 상승이 제한될 수 있음을 시장이 경험했다.
불확실성이 큰 만큼 파생상품(기초자산 가격에 연동되는 계약) 거래자는 방향성보다 변동성 자체에 초점을 맞출 필요가 있다. 어느 방향이든 큰 폭의 가격 변동에서 수익을 노리는 롱 스트래들(동일 만기·행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수)이나 롱 스트랭글(서로 다른 행사가의 콜·풋을 동시에 매수) 같은 전략을 고려할 만하다. Cboe 금 변동성 지수(GVZ·옵션 가격을 바탕으로 향후 변동성 기대를 나타내는 지표)가 장 초반 20%를 웃돌았을 가능성이 있으며, 이는 향후 수 주간 급등락을 예상하는 분위기를 반영한다.
이번 국면에서 가장 직접적인 거래 대상은 에너지다. 호르무즈 해협 봉쇄는 공급 충격(공급이 줄어 가격이 급등하는 현상)을 만들기 때문이다. 지정학적 긴장이 최고조에 머무는 한 WTI 선물 콜옵션(가격 상승에 베팅하는 옵션)이나 에너지 중심 ETF(여러 종목을 묶어 거래하는 상장지수펀드) 콜옵션이 매력적으로 보인다. 과거에도 이런 봉쇄는 가격 상승을 오래 끌었다. 예를 들어 2024년 말 해상 운송 차질로 브렌트유(북해산 원유의 국제 기준유)는 한 분기 내내 95달러 위에서 거래됐다.
