USD/JPY는 금요일 159.30선에서 거래되며 160.00 아래에서 한 달가량의 박스권(일정 범위 안에서 오르내리는 흐름)을 이어갔다. 중동 긴장으로 원유 공급 차질 우려가 커지면서 엔화 약세가 지속됐고, 달러가 약해졌음에도 엔화는 힘을 받지 못했다.
시장은 160.00 부근에서 경계심을 유지했다. 이 구간은 과거 일본 당국이 시장 개입(환율 급등·급락을 막기 위해 당국이 외환을 사고파는 조치)에 나섰던 수준이다. 일본 측 발언이 이어지며 급격한 변동을 제한하기 위한 조치 가능성이 다시 부각됐다.
지정학적 위험과 개입 경계
주말 파키스탄에서 예정된 미국-이란 휴전 관련 논의가 계속 주목을 받았다. 이란 의회 의장 모하마드 바게르 갈리바프는 레바논 휴전과 동결된 이란 자산(제재 등으로 해외에서 움직일 수 없게 묶인 자금) 해제가 협상에 앞서 이뤄져야 한다고 말했다.
도널드 트럼프 미국 대통령은 뉴욕포스트에 협상이 실패할 경우 이란에 대한 공격을 재개할 수 있도록 미 해군 함정에 “최고의 탄약”을 재보급하고 있다고 말했다. 이는 달러가 한 달 저점으로 내려온 뒤 추가 하락을 제한하는 요인으로 작용했다.
달러지수(주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지표)는 장중 약 98.50까지 밀린 뒤 98.67 부근에 머물렀으며, 1월 이후 최대 낙폭을 기록할 가능성이 제기됐다. 3월 미국 소비자물가지수(CPI·가계가 구입하는 상품·서비스 가격의 평균 변동)에서 전체 물가는 전월 대비 0.9%(MoM·전월 대비), 전년 대비 3.3%(YoY·전년 대비) 상승해 예상에 부합했다.
일본은행(BOJ) 부총재 히미노 료조는 스태그플레이션(경기 둔화·침체와 물가 상승이 동시에 나타나는 현상)은 아니라고 보면서도, 분쟁으로 성장이 둔화되는 동시에 물가가 오르면 어려움이 커질 수 있다고 말했다.
금리 격차가 추세를 좌우
2025년에도 USD/JPY가 160 아래에서 불안하게 움직였고, 당시에도 중동 긴장과 일본 당국 개입 가능성이 핵심 이슈였다. 다만 근본 배경은 미국과 일본의 금리 격차(두 나라 기준금리 차이)가 매우 컸다는 점이었다.
이 금리 격차는 이후 더 벌어졌다. 2026년 4월 기준 미 연준(Fed·미국 중앙은행)의 기준금리는 5.50% 수준인 반면 일본은행은 정책금리를 0.1% 이상으로 올리기 어려운 상황이다. 이 구조는 ‘엔 캐리 트레이드’(금리가 낮은 엔화를 빌려 금리가 높은 달러 자산에 투자해 이자차를 노리는 거래)를 계속 자극해 엔화를 빌려 달러에 투자하는 전략의 수익성을 높인다.
USD/JPY가 163.00선까지 시험하는 상황에서는 개입 가능성이 더 커져 불확실성이 확대된다. 2024년과 2025년에도 일본 재무성이 직접 개입(재무성이 외환시장에 직접 들어가 환율을 움직이려는 조치)했지만, 엔화에 대한 효과는 일시적이었고 이후 환율은 다시 상승 흐름을 이어갔다. 이런 전례는 개입으로 하락할 경우 장기 투자자들이 매수 기회로 볼 수 있음을 시사한다.
파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 결정되는 상품) 거래자라면 향후 몇 주간 변동성(가격이 크게 흔들리는 정도)에 더 주목할 필요가 있다. USD/JPY 장기 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 매수하면 추가 상승에 참여하면서도, 당국이 강하게 개입할 때 손실 위험을 제한할 수 있다. 상승 추세가 이어지는 만큼 옵션 프리미엄(옵션을 사기 위해 내는 가격)이 다소 비싸더라도 선택할 만하다는 판단이 가능하다.
반대로 개입이 임박했고 효과가 클 것으로 보는 투자자는 단기 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리) 매수를 고려할 수 있다. 이는 급락에 대비한 헤지(위험을 줄이기 위한 방어 거래) 역할을 한다. 160선이 무너지면 중요한 심리적 고비가 깨지는 것으로 받아들여질 수 있고, 빠른 하락을 촉발할 수 있다.
