일본 사나에 다카이치 총리는 정부가 5월 초부터 추가 석유 비축분을 약 20일치 방출하는 방안을 검토하고 있다고 11일(현지시간) 로이터가 보도했다. 이번 제안은 국내 에너지 공급을 안정시키려는 목적이다.
이번 계획은 미국과 이란이 최근 2주간 휴전에 합의했음에도, 호르무즈 해협에서 해상 운송 차질이 계속되는 상황에서 나왔다. 이로 인해 원유 운송과 공급 경로에 대한 우려가 커지고 있다.
사츠키 가타야마 재무상은 당장 석유 부족 위험은 없다고 밝혔다. 또한 잠재적 부족 상황에 대비한 대책을 논의할 단계는 아니라고 말했다.
비축유 방출의 시장 영향
일본이 5월부터 비축유를 방출하면, 근월물(가장 가까운 만기) 원유 선물 가격에 하락 압력이 일부 생길 가능성이 크다. 근월물 선물은 가까운 시점에 인도되는 원유를 대상으로 한 선물 계약이다. 시장이 새로 풀리는 물량을 단기간에 받아들여야 하므로 단기 가격 조정(일시 하락) 신호로 볼 수 있다. 다만 이번 조치는 수요가 줄어서가 아니라, 지정학적 위험(국가 간 갈등 같은 정치·군사 문제)에 대응하기 위한 방어적 성격이 강하다.
핵심 변수는 호르무즈 해협의 2주 휴전이지만, 휴전은 매우 불안정하다고 본다. 전 세계 석유 소비의 약 20%가 이 해협을 통과하는 만큼, 충돌이 재개되면 일본의 방출 효과를 압도할 정도로 가격이 급등할 수 있다. 이런 긴장 요인을 고려하면, 갑작스러운 급등에 대비하기 위해 장기 만기 콜옵션 매수로 헤지(가격 급변 위험을 줄이기 위한 방어 거래)하는 전략이 합리적이라는 판단이다. 콜옵션은 특정 가격에 살 수 있는 권리로, 가격이 오를수록 가치가 커진다.
단기적으로는 공급 증가(방출)로 약세 신호가 나타나지만, 중장기적으로는 지정학 불안으로 강세 위험이 공존한다. 2022년 미국의 전략비축유 대규모 방출도 단기적으로만 가격을 낮췄고, 이후 시장 요인이 다시 작용해 효과가 제한적이었다. 따라서 이번 계획된 방출은 가격이 일시적으로 눌릴 때, 강세 관점의 포지션(상승에 베팅하는 거래)을 비교적 낮은 가격에서 담을 수 있는 짧은 기회가 될 수 있다.
변동성 전략 고려
총리와 재무상의 엇갈린 발언은 불확실성을 키우며, 이는 보통 옵션 프리미엄(옵션 가격)을 높인다. 옵션 프리미엄은 권리를 사기 위해 지불하는 값이다. 2025년 홍해 초기 차질 동안 높은 수준인 약 35% 근처에서 머물렀던 유가 변동성(가격이 흔들리는 정도)이 5월이 가까워질수록 다시 커질 수 있다고 본다. 트레이더는 유가 방향과 관계없이 변동성 자체에서 수익을 노리는 전략을 검토할 필요가 있다.
일본은 원유 수입의 90% 이상을 중동에 의존하는 만큼, 총리의 조치가 정부의 우려를 더 강하게 보여주는 신호로 해석될 수 있다. 향후 수주간은 하락(조정) 가능성을, 여름까지는 큰 폭의 상승 위험을 함께 염두에 둔 포지셔닝이 유효하다는 판단이다. 예를 들어 캘린더 스프레드(만기가 다른 선물 계약을 동시에 사고파는 거래)로 5월 또는 6월물은 매도하고 8월물은 매수하면, 단기 약세와 중기 강세 위험이 동시에 존재하는 구간을 노릴 수 있다.
