ING는 파운드/유로(EUR/GBP)가 0.870까지 하락한 뒤 추가 하락 여지가 크지 않다고 밝혔다. 이번 하락은 영국 파운드가 주식시장의 급등(강한 주가 랠리)에 민감하게 반응한 데 따른 움직임과 연관됐다. ING는 유로존의 금리 전망(시장이 예상하는 기준금리 경로)이 쉽게 바뀌지 않는 반면, 영국 금리는 더 완화적으로 재평가(금리 인하 쪽으로 전망 조정)될 수 있다고 봤다.
ING는 에너지 가격 하락이 이어지고 시장이 영란은행(BoE)의 금리 전망을 다시 반영하면 이런 흐름이 나타날 수 있다고 설명했다. 또한 BoE는 전쟁(우크라이나 전쟁) 이전부터 금리 인하를 준비할 정도로 완화 전환 여지가 있었고, 영국의 ‘2차 파급 효과’(임금 상승 등이 물가에 다시 반영되며 인플레이션이 재차 오르는 현상)가 2022년보다 약하다고 덧붙였다.
BoE ECB Policy Divergence
ING는 앤드루 베일리 BoE 총재, 캐서린 만, 메건 그린의 발언이 시장 가격 반영(금리 선물·국채 금리에 반영되는 기대치)에 영향을 줄 수 있다고 밝혔다. 현재 시장은 30bp(베이시스포인트, 1bp=0.01%포인트) 수준을 반영하고 있으며, 올해 ‘한 차례 인상’에도 못 미치도록 반영 폭이 줄어들 수 있다고 봤다.
ING는 이런 흐름이 이번 분기 EUR/GBP를 0.880 수준으로 다시 끌어올릴 수 있다고 말했다. 해당 기사는 인공지능(AI, 사람이 만든 알고리즘으로 글 초안을 작성하는 도구)의 도움을 받아 작성됐고 편집자가 검토했다고 전했다.
작년 분석을 되짚어보면, 중앙은행 정책이 엇갈리면서 유로가 파운드 대비 강세를 보일 것이라는 예상이 있었다. 이는 BoE가 유럽중앙은행(ECB)보다 통화정책을 더 완화적으로 바꿀 여지가 크다는 판단에 근거했다. 실제로 EUR/GBP는 당시 언급된 0.870 수준에서 상승했다.
이 전망은 2025년 말까지 이어진 에너지 가격 하락과 물가(인플레이션) 지표 흐름에 힘입었다. 영국 물가는 예상보다 빠르게 둔화해 연말 4.0%로 내려온 반면, 유로존은 4.5% 안팎에서 완강했다. 이로 인해 BoE는 더 완화적인 경로를 시사할 여유가 생겼고, 금리 전망이 인하 쪽으로 재평가되며 예측이 확인됐다.
EUR GBP Strategy Outlook
현재도 핵심 변수는 정책 엇갈림이다. 선물시장(미래 금리·환율 기대를 반영하는 거래 시장)은 2026년 8월까지 BoE가 금리를 내릴 확률을 75%로 반영하는 반면, ECB는 금리를 유지할 것으로 보고 있다. 파생상품(선물·옵션 등 기초자산 가격에 연동되는 상품) 투자자는 3분기 만기이면서 행사가 0.8850인 콜옵션(환율이 오를 때 이익을 볼 수 있는 매수 권리)을 매수해 EUR/GBP 추가 상승에 대비할 수 있다. 이 전략은 손실이 옵션 프리미엄(옵션 가격)으로 제한되는 대신, BoE의 금리 인하 가능성이 커질 때 환율 상승 여지를 노린다.
향후 몇 주간 파운드는 영국 성장 지표에 민감할 가능성이 크다. 경기 약화 신호가 나오면 BoE 금리 인하 기대가 더 빨리 커질 수 있기 때문이다. 이런 흐름은 2014년 나타났던 정책 차별화와 비슷하며, 당시에는 수개월 동안 파운드 약세가 이어졌다. 따라서 EUR/GBP가 서서히 상승할 때 수익을 노리는 전략이 현재로서는 더 적절해 보인다.
