미국 개인소비지출(PCE·Personal Consumption Expenditures) 물가지수는 2월에 전월 대비 0.4% 상승했다. 이는 시장 예상치(0.4%)와 같았다.
이번 발표는 PCE 기준으로 소비자 물가의 월간 변화를 보여준다. PCE는 가계가 실제로 지출한 상품·서비스 가격 변화를 반영하는 물가지표로, 시간이 지나면서 물가(인플레이션) 흐름을 추적하는 데 쓰인다.
인플레이션 둔화는 더디다
2월 PCE가 예상대로 0.4%로 나온 것은 이미 시장에 반영돼 즉각적인 반응은 크지 않았다. 핵심은 물가가 많은 이들의 기대만큼 빠르게 내려오지 않고 있다는 점이다.
더 중요한 것은 지난주 발표된 3월 고용보고서에서 신규 일자리가 28만 개 이상 늘었다는 점이다. 이는 경기(경제)가 여전히 강하다는 신호다. 강한 고용시장과 2월 PCE에서 확인된 완만한 물가 둔화가 겹치면서, 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)의 향후 통화정책(금리 조절) 결정이 더 어려워졌다. 이에 따라 가까운 시일 내 금리 인하 가능성은 낮아졌다는 평가가 나온다.
그 결과 6월 금리 인하 가능성(시장 확률)이 50% 아래로 내려왔다. 이는 불과 몇 주 전보다 크게 낮아진 수준이다. 금리선물·스왑(미래 금리 수준을 거래하는 파생상품) 거래자들은 ‘금리가 더 오래 높은 수준에 머문다(higher for longer)’는 시나리오에 맞춰, 올여름 공격적인 완화(빠른 금리 인하) 기대를 일부 되돌릴 필요가 있다. Fed 정책에 특히 민감한 2년물 미 국채 금리는 이를 반영해 다시 4.70% 위로 올라섰다.
불확실성이 커지면서 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대)이 상승하고 있다. VIX 지수(미국 증시 대표 변동성 지표)도 저점에서 올라 16 수준에 머물고 있다. 이에 따라 다음 CPI(소비자물가지수) 발표와 FOMC(연방공개시장위원회·Fed의 금리 결정 회의)를 전후해 롱 스트래들·롱 스트랭글(가격 방향과 무관하게 큰 변동이 나올 때 수익을 노리는 옵션 전략)이 유리할 수 있다. 즉, Fed의 다음 선택을 두고 시장이 갈팡질팡하는 상황에서 변동성에 비용을 지불하고 있는 셈이다.
최근 사례가 주는 교훈
돌이켜보면 2025년 말에도 금리 인하 기대가 있었지만, 물가가 쉽게 내려오지 않는 지표가 이어지며 분위기가 꺾인 적이 있다. 그 시기는 물가를 2%까지 낮추는 마지막 구간이 가장 어렵다는 점을 보여줬다. 과거 사례는 금리 인하에 너무 이르게 베팅하는 데 신중해야 한다는 점을 시사한다.
