수요일 아시아 장에서 은 가격은 주간 신고가로 상승하며 77.00달러를 웃돌았다. 미 달러가 전반적으로 약세를 보이면서 달러로 가격이 매겨지는 원자재가 지지받았고, XAG/USD(은/미달러)도 함께 올랐다.
화요일 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란이 호르무즈 해협을 완전히 재개방하면 이란에 대한 계획된 군사 공격을 2주간 보류하겠다고 말했다. 이란은 2주 휴전(일정 기간 전투를 멈추는 합의)을 수용했다고 밝혔고, 협상은 금요일 파키스탄 이슬라마바드에서 시작될 예정이다.
호르무즈 변수에 대한 시장 반응
이란 외무장관은 호르무즈 해협에서의 안전한 통행이 2주간 보장될 것이라고 말했다. 이에 원유 가격이 하락했다. 유가 하락은 인플레이션(물가 상승) 우려를 완화했고, 연방준비제도(Fed, 미국 중앙은행)의 금리 인상(기준금리를 올리는 것) 가능성 전망을 낮췄다. 그 결과 달러에 하락 압력이 커지며 은 가격을 끌어올렸다.
보고서는 추가 매수세가 이어지지 않았다고 지적하며, 단기적으로 상승 폭이 제한될 수 있다고 봤다. 은은 이자를 주지 않는 자산(보유해도 이자수익이 없는 자산)이라, 금리 기대가 낮아질 때 강세를 보이는 경우가 많다.
은 가격은 지정학(국가 간 갈등 같은 정치·군사 변수), 경기침체 우려, 미 달러 흐름, 상장지수펀드(ETF, 주식처럼 거래되는 펀드)의 수요, 광산 공급, 재활용 물량의 영향을 받는다. 또한 전자제품과 태양광 같은 산업용 수요가 변하면 수요가 크게 흔들릴 수 있다. 은은 금과 함께 움직이는 일이 많고, 금/은 비율(Gold/Silver ratio, 금 가격을 은 가격으로 나눈 값)은 상대적인 가격 수준을 비교하는 지표로 쓰인다.
올해와 작년 시장 환경 비교
작년의 외교적 완화와 달리, 현재는 미 달러가 더 강하다. DXY 지수(달러인덱스, 주요 통화 대비 달러 가치를 보여주는 지수)는 106 위에서 견조한 흐름을 보이고 있으며, 다른 지역의 지정학적 불확실성도 다시 부각되고 있다. 연준은 근원 인플레이션(에너지·식품 등 변동성이 큰 항목을 뺀 물가)이 잘 내려오지 않는다고 보고 “고금리 장기화”(금리를 높은 수준에서 오래 유지하는 정책)를 시사하고 있다. 최신 CPI(소비자물가지수, 소비자가 체감하는 물가 흐름을 보여주는 지표)에서도 물가상승률은 3.1% 수준이다. 이런 긴축적 통화정책(물가를 잡기 위해 금리를 높게 유지하는 정책)은 달러를 지지하고, 일반적으로 은에는 부담으로 작용한다.
금리 환경이 까다롭지만, 은의 산업 수요는 견조하다. 국제에너지기구(IEA) 보고서에 따르면 전 세계 태양광 패널 설치는 전년 대비 15% 증가했고, 전기차(EV) 분야의 수요도 예상을 웃돌았다. 이런 실수요는 가격 하단을 지지하는 요인으로, 작년보다 영향이 크다.
금/은 비율은 현재 88:1로 2년 내 높은 수준에서 거래되고 있다. 과거에는 85를 웃도는 구간에서 은이 금보다 더 강하게 오르는 흐름이 나타난 경우가 많았다. 이는 은이 금 대비 저평가됐을 가능성을 시사하며, 페어 트레이드(서로 연관된 두 자산을 동시에 매수·매도해 상대가치 변화로 수익을 노리는 전략)나 은 단독 매수(롱 포지션, 가격 상승에 베팅하는 포지션) 기회가 될 수 있다.
이런 환경에서 미국 달러 강세 위험을 관리하면서 은의 산업 수요 강점을 활용하는 전략이 거론된다. 장기 콜옵션(미리 정한 가격으로 살 수 있는 권리를 사는 거래)을 매수하면, 산업 수요나 지정학 변수로 랠리가 나올 때 상승 여력을 확보할 수 있다. 동시에 손실 위험을 사전에 제한하면서 금/은 비율이 과거 평균으로 되돌아가는 흐름(평균 회귀) 가능성에 대비할 수 있다.
