TD증권 글로벌 전략팀은 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ·Reserve Bank of New Zealand)이 기준금리(OCR·Official Cash Rate)를 동결할 것으로 예상했다. 이는 시장의 예상과 같다. RBNZ는 경제가 잠재력(생산능력)보다 낮은 수준에서 움직이는 만큼, 공급 충격(원자재 가격 급등이나 공급망 차질 등으로 물가가 오르는 현상)에 성급히 대응하기보다 ‘인내’에 방점을 찍는 메시지를 낼 것으로 봤다.
전략팀은 시장이 2026년에 0.75%포인트(75bp·bp는 금리 0.01%포인트) 이상의 금리 인상을 반영하고 있다고 밝혔다. 이는 과도한 수준이라고 평가했으며, 회의록에서 더 이른 시점의 긴축(금리 인상 또는 통화정책을 더 엄격하게 만드는 것) 가능성을 시사하는 대목이 있는지 점검할 계획이라고 했다.
Reserve Bank Of New Zealand Outlook
RBNZ는 기준금리를 바꾸지 않을 것으로 예상된다. 경제가 잠재력보다 낮아 조심스러운 상황인 만큼, RBNZ는 시간을 두고 지켜보겠다는 태도를 강조할 가능성이 크다. 이는 시장이 연내 기준금리 인상이 여러 차례(세 차례 이상) 이뤄질 수 있다고 반영한 흐름과는 다르다.
최근 지표는 경기 둔화를 보여준다. 2025년 말 국내총생산(GDP·한 나라에서 생산된 재화와 서비스의 총합) 성장률은 -0.1%로 소폭 마이너스를 기록했고, 실업률은 4.8%까지 상승했다. 1분기 물가상승률(인플레이션·전반적인 물가 수준이 오르는 현상)은 3.1%로 높게 유지되고 있지만, RBNZ는 당분간 물가를 더 낮추는 것보다 경기(성장) 쪽을 우선할 수 있다는 관측이다.
파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 금융상품) 투자자 관점에서는 시장이 예상하는 것보다 금리가 더 낮게 유지될 가능성에 대비하는 전략이 시사된다는 설명이다. 2025년에도 시장이 중앙은행의 실제 속도보다 앞서 금리 인상을 예상하는 흐름이 있었고, 급격한 긴축에 반대하는 포지션이 유리했던 사례가 있었다. 이에 따라 RBNZ가 금리를 동결할 때 이익이 날 수 있는 거래, 예를 들어 이자율 스왑(변동금리와 고정금리 이자 지급을 서로 교환하는 계약)에서 고정금리 수취(receiving fixed·고정금리를 받는 쪽에 서는 포지션)가 유리할 수 있다고 봤다.
What To Watch In The Minutes
회의록 문구를 면밀히 확인하는 것이 핵심이다. 중앙은행이 물가상승에 대해 더 이상 인내하지 않거나, 경기가 다시 강해지고 있다고 판단한다는 뉘앙스가 나오면 현재 전략을 정리할 신호가 될 수 있다. 향후 몇 주간 시장의 주요 촉발 요인은 RBNZ의 이런 커뮤니케이션(정책 신호)이라는 설명이다.
