미국과 이란의 긴장이 고조되면서, 호르무즈 해협(SoH·세계 원유 수송의 핵심 항로) 관련 위협까지 더해져 평화로 가는 움직임에 대한 불확실성이 커졌다. 원유 공급 차질 위험이 이어지면서 아시아 외환시장과 역내 위험자산(주식·신흥국 자산 등 가격 변동이 큰 자산)에 부담이 되고 있다.
원유시장은 두 가지 흐름을 보인다. 첫째, 호르무즈 해협을 통과하는 유조선 물동량이 소폭 개선됐다. 둘째, 이라크산 원유 수출이 해협을 통해 이동할 가능성이 거론된다. 다만 향후 여건은 여전히 불확실하다.
Supply Recovery Timeline
호르무즈 해협이 당장 완전히 재개되더라도, 공급이 정상화돼 시장 가격에 반영되기까지 3~6개월이 걸릴 수 있다. 특히 석유화학(원유를 원료로 플라스틱·합성수지·화학제품 등을 만드는 산업)이 가장 큰 영향을 받을 것으로 평가된다.
이번 충돌은 세 가지 제약 요인—탄약(전쟁 수행에 필요한 무기·탄약), 시장(경제·금융시장 반응), 미국 중간선거(정치 일정)—으로 인해 종료될 수 있다는 관점도 있다. 또한 유가가 추가 압력을 촉발하기 전까지 얼마나 더 오를 수 있는지가 결과에 영향을 미칠 수 있다.
평화로 가는 길이 좁고 실현 가능성이 낮다고 보고, 원유 공급의 지속적 리스크가 이어질 것으로 판단한다. 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장은 향후 수주간 시장 불안을 키울 가능성이 크다. 트레이더 입장에서는 변동성(가격이 크게 오르내리는 정도)이 일시적 충격이 아니라 기본 환경이 될 수 있다.
이를 감안하면 브렌트유 선물에 대한 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리) 매수는 합리적인 선택으로 보인다. 6월물 가격은 배럴당 105달러 수준을 시험하고 있다. 해당 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대)은 45%를 웃돌며 공급 차질 우려가 크다는 점을 보여준다. 이 전략은 상승 여지를 확보하면서도 최대 손실을 옵션 프리미엄(옵션을 사기 위해 내는 비용)으로 제한한다.
Asian Fx Hedging
아시아 통화는 에너지 비용 상승에 취약해 신중한 접근이 필요하다. 파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 금융상품) 트레이더는 달러당 1,450원을 넘어 약세를 보인 원화 같은 통화의 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리) 매수를 고려할 만하다. 한국은 수입 원유 의존도가 높아 원화가 역내 에너지 안보 리스크를 반영하는 지표 역할을 한다.
해협이 오늘 완전히 재개되더라도 공급망 영향은 수개월 지속될 수 있다. 따라서 만기(계약이 끝나는 시점)가 3~6개월인 파생상품을 통해 교란의 전 영향이 반영되는 구간을 노리는 접근이 유효하다. 유조선 흐름을 면밀히 보고 있지만, 소폭 개선만으로는 신중한 스탠스를 바꾸기 어렵다.
2025년 말 긴장 재확산 당시 유가는 단기간 15% 급등했고, 역내 자산은 동반 약세를 보였다. 지정학적 긴장이 얼마나 빠르게 시장 충격으로 번질 수 있는지 보여준 사례다. 현재 상황은 당시의 짧은 대치보다 더 장기화될 가능성이 커 보인다.
높은 에너지 가격이 지속되면 아시아 전반의 위험자산에 부담으로 작용할 수 있다. 고유가는 사실상 ‘세금’처럼 경제를 압박해 기업 이익률(매출 대비 이익의 비중)을 훼손한다. 하방 위험을 줄이기 위해 장기 주식 포트폴리오를 보유한 투자자는 MSCI 아시아(일본 제외) 지수 등 주요 지수에 대한 풋옵션 매수로 헤지(손실을 줄이기 위한 위험 관리)를 고려할 수 있다.
