유로화는 8일(현지시간) 달러화 약세 속에 상승했다. 미국이 이란에 대해 “합의에 이르거나 호르무즈 해협을 개방하라”는 시한을 제시한 가운데 달러가 힘을 잃었다. EUR/USD는 1.1571 부근에서 거래됐고, 달러인덱스(DXY·주요 6개 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지수)는 100선 상단 돌파에 실패한 뒤 99.90 수준을 나타냈다.
도널드 트럼프 전 미국 대통령은 미 동부시간 오후 8시(한국시간 9일 오전 9시·GMT 수요일 0시)를 시한으로 제시하며, 합의가 없을 경우 이란의 에너지 시설과 민간 인프라(전력·통신·교통 등 기본 시설)를 공격할 수 있다고 경고했다. 이란 매체 테헤란타임스는 이란이 미국과의 모든 외교적·간접적(제3국·중재 채널 등) 소통 라인을 중단했다고 보도했다.
유가와 인플레이션(물가 상승) 위험
유가는 높은 수준을 유지하고 있다. 추가 긴장이 발생하면 물가를 끌어올리고 성장(경기 확장 속도)을 낮출 수 있다. 유로존은 에너지를 순수입(수입이 수출보다 많음)하는 반면, 미국은 에너지를 순수출(수출이 수입보다 많음)한다.
유로존 물가 지표에 따르면 3월 HICP(조화소비자물가지수·EU 기준으로 산출한 소비자물가)는 전월 대비 1.2%로 2월 0.6%에서 확대됐고, 전년 동월 대비 2.5%로 1.9%에서 상승했다.
이번 주 후반 발표될 미국 CPI(소비자물가지수)는 전월 대비 0.9%(2월 0.3% 대비 상승), 전년 동월 대비 3.3%(2월 2.4% 대비 상승)로 예상된다. 시장은 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)가 기준금리를 동결할 것으로 보면서도, 유럽중앙은행(ECB)이 연말까지 최대 두 차례 금리 인상에 나설 가능성을 반영하고 있다.
뉴욕 연방준비은행(뉴욕 Fed) 총재 존 윌리엄스는 현 정책이 “지켜보며 기다리기에 적절한 위치”라고 말했고, 전쟁이 근원 인플레이션(변동이 큰 에너지·식품을 제외한 물가)에 “0.1~0.2%포인트”를 더할 수 있다고 추정했다. ECB 정책위원 피에르 분슈는 이란 위기가 지속될 경우 여러 차례 금리 인상이 가능하다고 언급했다.
정책 방향 차이와 거래 시사점
3월 최신 물가 데이터는 이러한 ‘정책 방향 차이(미국과 유로존의 통화정책 경로가 달라지는 현상)’를 부각한다. 미국 CPI는 3.5%로 높은 수준에서 잘 내려오지 않는(‘끈적한’) 반면, 유로존 HICP는 2.4%로 둔화됐다. 이로 인해 파생상품(선물·옵션 등) 시장에서는 ECB가 Fed보다 먼저 금리를 인하할 가능성을 더 크게 가격에 반영하고 있다.
이 환경에서는 위험(지정학 충격 등) 국면에서 달러가 항상 강해진다고 단정하기 어렵다. 핵심은 사건이 물가에 어떤 영향을 주고, 그 결과 중앙은행의 금리 경로가 어떻게 바뀌는지다. EUR/USD에서 변동성 매수(가격 변동 폭 확대에 베팅) 포지션은 정책 차이가 예기치 않게 벌어질 위험에 대비하는 헤지(위험 회피) 전략이 될 수 있다.
브렌트유가 배럴당 90달러 위에서 버티는 상황에서 중동 긴장이 더 커지면 Fed의 매파적(물가 억제를 위해 금리를 높게 유지하려는) 기조가 굳어질 수 있고, 유럽의 경기에는 부담이 될 수 있다. 에너지 충격은 외환시장에서 빠르게 핵심 변수로 떠오를 수 있으며, 이번에도 물가가 달러의 전통적 안전자산(불확실성 때 자금이 몰리는 자산) 성격보다 더 큰 영향력을 가질 수 있다.
따라서 파생상품 전략은 정책 방향 차이에 초점을 둘 필요가 있다. 예를 들어, EUR/USD가 박스권(일정 범위 내 등락) 또는 완만한 상승을 보일 때 수익을 노리는 옵션 전략(행사가가 현재가보다 낮은 풋옵션을 매도하는 방식 등)은 선택지가 될 수 있다. 현재 통화쌍의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 시장의 예상 변동성)은 낮은 편으로, 다음 물가 발표나 지정학 헤드라인에 따른 급격한 변동 위험이 제대로 반영되지 않았을 가능성이 있다.
