Dollar Outlook Shifts
최근 1주일 동안 시장 분위기는 미–이란 갈등과 관련한 긴장 완화 기대(갈등이 줄어들 수 있다는 기대)로 개선됐다. 브렌트유(북해산 기준 유종으로 국제 유가의 대표 지표)는 주초 배럴당 119달러 부근 고점에서 내려왔고, 각국 중앙은행의 금리 인상 기대도 낮아졌다. 달러는 주요 10개국 통화(G10 통화·달러, 유로, 엔, 파운드 등 선진국 대표 통화 묶음) 대비 혼조(통화별로 오르내림이 엇갈림)를 보였다. OCBC는 긴장 완화가 ‘신뢰할 만한 수준’으로 확인되면, 에너지(유가) 리스크가 줄고 미국 외 경제권 및 글로벌 위험자산(주식·신흥국 자산처럼 위험이 큰 자산)에 여건이 개선되면서 달러가 다시 완만한 약세 경로로 돌아갈 수 있다고 했다. 또 올해 하반기(2H26·2026년 하반기)에 유가가 의미 있게 하락하면 달러 약세가 나타날 수 있지만, 미국 성장과 안전자산 수요가 달러 하락 폭을 제한할 것이라고 덧붙였다. 달러지수(DXY)는 현재 106을 웃돌며 강세를 유지하고 있는데, 이는 2025년 10월 이후 처음 보는 수준이다. 따라서 올해 ‘달러가 꾸준히 약해질 것’이라는 초기 시나리오는 사실상 어렵다는 뜻이라고 밝혔다. 최근 유가 급등이 전망을 완전히 바꾸며 달러 강세를 재확인했다는 설명이다. 이는 지정학적 긴장 속에서 시장이 안전자산을 찾는 흐름이 직접적으로 반영된 결과라고 했다. 3월 고용보고서에서 신규 고용이 27만5,000명 늘며(고용 증가 폭) 미국 고용시장이 견조하다는 점이 확인됐다고 평가했다. 근원물가(식료품·에너지를 제외한 물가로, 기조적인 물가 압력을 보여주는 지표)가 3.5%를 웃도는 수준에서 쉽게 내려오지 않는 상황이라, 연준이 당분간 금리 인하를 검토하기는 어렵다는 관측이다. 이 같은 ‘고금리 장기화(higher for longer·금리를 높은 수준에 더 오래 두는 정책 기조)’가 앞으로 수주 동안 달러에 지지대가 될 수 있다고 봤다.Trading Focus On Volatility
파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 금융상품) 거래자 관점에서는 불확실성이 큰 만큼 ‘변동성(가격이 크게 움직이는 정도)’에 초점을 맞출 필요가 있다고 했다. 브렌트유가 최근 배럴당 119달러까지 오르며 2022년 에너지 충격(우크라이나 전쟁 등으로 유가가 급등했던 시기) 이후 최고치를 기록한 만큼, 유로/달러(EUR/USD) 같은 주요 통화쌍의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 시장의 예상 변동성)도 높은 수준이 이어질 가능성이 크다고 봤다. 방향과 무관하게 큰 가격 변동 가능성에 베팅하는 스트래들(straddle·같은 만기와 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수하는 전략) 같은 옵션(미리 정한 가격에 사고팔 권리) 전략이 활용될 수 있다는 설명이다. 긴장 완화의 ‘확실한 신호’가 나타나는지 주시해야 한다고도 했다. 지난주에도 해결 기대만으로 유가가 고점에서 배럴당 112달러 안팎으로 물러났고, 달러가 혼조를 보이며 심리가 빠르게 바뀌는 모습을 확인했다. 긴장 완화가 확인되면 달러 강세가 급격히 되돌려질 수 있지만, 그 반전이 일시적일 가능성도 있다고 봤다. 연말로 갈수록 유가가 내려도 달러 하락 여지는 크지 않다고 평가했다. 2025년 내내 시장 예상보다 좋았던 미국 성장의 견조함이 경제의 버팀목이기 때문이다. 이에 따라 달러에 대해 외가격 풋옵션(out-of-the-money put·현재 가격보다 더 불리한 행사가로, 급락 위험에 대비하거나 하락에 베팅할 때 쓰는 풋옵션)을 매도하는 전략이 고려될 수 있다고 했다. 달러 강세 국면에서 프리미엄(옵션 가격)을 얻으면서도, 급락 가능성이 제한적일 때 유리할 수 있다는 취지다.
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