USD/JPY는 화요일 유럽장 초반 159.60선까지 소폭 하락했다. 월스트리트저널(WSJ)이 도널드 트럼프 미국 대통령과 이란 충돌 관련 보도를 내놓은 뒤 달러 강세가 제한된 영향이다. 해당 보도에 따르면 트럼프 대통령은 호르무즈 해협이 계속 봉쇄된 상태여도 전쟁을 끝낼 의사가 있는 것으로 전해졌다.
또 트럼프 대통령이 적대 행위를 4~6주 이상으로 늘릴 계획은 없다고 했다. 아울러 테헤란(이란)의 해군 전력과 미사일 관련 기반 시설이 손상됐다고 덧붙였다.
기사 작성 시점 S&P500 선물은 상승했고, 달러인덱스(DXY·주요 통화 대비 달러 가치 지수)는 100.45 부근에서 거의 보합이었다. 긴장 완화가 전반적인 시장 분위기를 개선한 흐름으로 해석된다.
유가는 이란이 호르무즈 해협에 대한 통제력을 유지하면서 높은 수준을 이어갈 것으로 예상돼 인플레이션(물가 상승) 전망도 높은 상태가 이어질 가능성이 크다. 시장은 분쟁이 시작된 이후 연내 미국 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)의 기준금리 인하 2회 기대를 이미 낮춘 바 있다.
엔화는 강세를 보였다. 일본은행(BOJ·일본 중앙은행)이 기준금리 인상 기조를 이어갈 것이란 기대가 지지 요인이다. 월요일 공개된 3월 회의 ‘의견 요약’(Summary of Opinions·정책위원들의 발언을 정리한 문서)에서는 여러 정책위원이 가까운 시일 내 추가 금리 인상 여지가 있다고 본 것으로 나타났다.
미국 인플레이션이 쉽게 내려오지 않는 점도 변수다. 2026년 2월 소비자물가지수(CPI·가계가 구입하는 상품·서비스 가격의 평균 변동을 나타내는 지표)가 3.8%로, 연준 목표를 크게 웃돌았다는 점이 부담으로 거론된다. 이는 서부텍사스산원유(WTI·미국 원유 가격의 대표 지표)가 배럴당 110달러 위에서 버티는 흐름과 맞물려 있다는 평가다. 다만 CPI는 통상 ‘2026년 2월 물가’처럼 현재가 아닌 미래 시점의 수치로 확정 발표되기 어렵다는 점에서, 해당 수치의 의미는 시장 해석에 따라 달라질 수 있다.
반면 일본은행의 최근 메시지는 시장에서 더 무게 있게 받아들여지고 있다. 금리 스왑(향후 금리 수준을 두고 이자를 교환하는 파생상품) 시장에서는 4월 회의에서 25bp(베이시스포인트·0.01%포인트) 인상 가능성을 75%로 반영하고 있다. 이런 변화는 엔화에 유리한 환경을 만든다는 평가다.
전망에 따라 일부 시장 참가자들은 USD/JPY 풋옵션(만기까지 정해진 가격에 달러/엔을 ‘팔 수 있는 권리’로, 환율 하락에 베팅하는 수단) 매수를 통해 엔화 강세(달러/엔 하락)에 대비하고 있다. 옵션(미리 정한 가격에 사고팔 수 있는 권리)은 프리미엄(옵션 가격)만 손실로 제한되는 구조인 만큼, 중동 관련 헤드라인(속보) 위험이 큰 국면에서 위험 관리 수단으로 쓰인다는 설명이다.
주요 리스크는 호르무즈 해협이 재개방되는 등 긴장이 크게 완화돼 유가가 급락하는 시나리오다. 이 경우 연준의 금리 인하 기대가 다시 살아나 달러/엔이 급반등할 수 있다. 풋옵션 매수는 이런 위험선호(risk-on·투자자들이 위험자산을 선호하는 분위기) 전개 시에도 손실을 프리미엄으로 제한할 수 있다는 점이 특징이다.
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