벨기에 물가, 유로존 리스크 신호
벨기에 물가 상승을 유로존(유로화를 쓰는 국가들의 경제권) 전반에 대한 조기 경고로 본다. 1.65%는 유럽중앙은행(ECB)의 물가 목표치 2%에는 아직 못 미치지만, 중요한 것은 상승 흐름이다. 이는 2025년 말 시장을 지배했던 ‘비둘기파(dovish·금리 인하에 우호적인 통화정책 기조)’ 전제에 의문을 던진다. 최근 독일 제조업 PMI(구매관리자지수·기업 설문을 바탕으로 경기 확장/위축을 가늠하는 지표)가 예상 밖으로 50.8을 기록해 확장 국면(50 이상)으로 올라선 데 이어, 이번 지표는 기초 체력(기저의 경기 힘)을 시사한다. 이에 따라 금리 스와프(서로 다른 금리 지급을 교환하는 파생상품) 포지션을 조정해 향후 금리 상승 가능성에 대비하고자 한다. 이는 변화 폭이 크다. 불과 지난달만 해도 2026년 하반기 금리 인하 확률이 75% 수준까지 시장 가격에 반영돼 있었다. 불확실성은 채권시장 변동성(가격이 크게 흔들리는 정도)을 키울 가능성이 높다. 우리는 독일 국채 선물(Bund futures·독일 10년물 국채 등을 기초로 한 선물) 옵션을 검토하고 있으며, 특히 스트래들(straddle·같은 만기·행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 사서 큰 가격 변동에 베팅하는 전략)을 통해 시장이 새 정보를 반영하는 과정에서 나타날 큰 폭의 가격 움직임을 노린다. 2022년에도 물가 기대가 빠르게 바뀐 전례가 있는 만큼, 유사한 ‘재가격 책정(재평가)’에 대비하려는 것이다. 환율 시장에서는 ‘매파(hawkish·금리 인상에 우호적인 통화정책 기조)’로 기우는 ECB가 유로화에 순풍이 될 수 있다. EUR/USD가 수주간 1.085 부근에서 좁은 범위에 갇혀 있는 만큼, 단기 콜옵션(call option·정해진 가격에 살 수 있는 권리) 매수로 상방 돌파를 노리는 전략을 살펴보고 있다. 유로존의 물가와 성장 여건이 소폭 개선되는 흐름은, 미국에서 지난달 개인소비지출 증가율이 0.2%로 둔화됐다는 최근 지표와 대비된다.덜 비둘기파적인 ECB에 대비한 주식 헤지
재점화된 물가 우려는 연초 강세를 보인 유럽 주식에는 부담이 될 수 있다. 우리는 EURO STOXX 50 지수에 대해 방어적 풋옵션(put option·정해진 가격에 팔 수 있는 권리) 매수를 검토하고 있다. 이는 ECB가 예상보다 빨리 완화적(통화 완화) 기조를 접을 수 있다는 우려가 커질 경우를 대비한 비교적 저비용 헤지(위험을 줄이기 위한 방어 수단)다.
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