유로존의 M3 통화공급은 2월에 전년 대비 3% 증가했다. 이는 시장 예상치 3.3%를 밑돌았다.
M3는 시중에 풀린 돈을 넓게 측정하는 지표로, 현금, 예금(은행에 맡긴 돈), 일부 단기 금융상품(머니마켓 상품; 만기가 짧아 현금처럼 거래되는 상품)을 포함한다. 이번 2월 수치는 연간 증가 속도가 예상보다 느렸음을 뜻한다.
2월 M3 통화공급 증가율이 3.0%에 그치면서 신용 창출(은행 대출 등을 통해 새로 만들어지는 돈의 증가)이 둔화되고 있음을 보여준다. 이는 유로존 경기가 예상보다 빠르게 식고 있을 가능성을 시사한다. 이런 약한 지표는 유럽중앙은행(ECB)이 기준금리(정책금리)를 예상보다 이르게 인하할 가능성을 높인다.
따라서 금리 하락에 유리한 포지션을 검토할 필요가 있다. 예를 들어 유리보 금리선물(Euribor futures; 유로존 단기금리 수준을 반영하는 선물)을 매수하는 전략이 있다. ECB의 주요 금리가 4.50%로 유지되는 가운데, 2월 물가상승률이 2.6%로 낮아졌다는 최근 데이터와 이번 M3 둔화는 다음 정책 방향이 인하 쪽일 수 있다는 신호로 해석된다.
ECB가 비둘기파적(완화 성향; 금리 인하나 유동성 공급에 적극적인)으로 기울면 유로화는 다른 통화, 특히 달러 대비 약세를 보일 가능성이 크다. 이에 따라 유로/달러(EUR/USD) 통화쌍에서 풋옵션(가격 하락 시 이익이 나는 옵션)을 매수해 하락에 베팅하는 방법이 있다. 옵션은 손실 한도가 정해진(리스크가 제한되는) 구조라는 점에서 활용도가 있다. 이 거래는 연방준비제도(Fed)가 더 매파적(긴축 성향; 금리 인상이나 고금리 유지에 적극적인) 경로를 갈 수 있다는 점에서 더 매력적일 수 있다.
주식시장은 전망이 엇갈린다. 금리 하락은 주가에 호재일 수 있지만, 경기 둔화는 부담 요인이다. 이런 불확실성을 고려하면 변동성(가격이 등락하는 폭)이 커질 가능성이 있다. 이에 따라 변동성 파생상품(변동성 자체에 투자하는 상품)을 활용하는 전략이 대안이 될 수 있다. 예를 들어 VSTOXX 지수(유로존 대표 주가지수 Euro Stoxx 50의 예상 변동성을 반영하는 ‘변동성 지수’) 콜옵션(가격 상승 시 이익이 나는 옵션)을 매수하는 방식은 향후 몇 주간 시장의 출렁임에 대응하는 데 유용할 수 있다.
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