견조한 위험선호에도 EUR/USD는 1.16 아래로 다시 밀렸다. 앞서 유럽중앙은행(ECB)이 예상보다 강경한 통화긴축 신호(매파적 메시지)를 내면서 올랐던 상승분이 일부 되돌려진 뒤다. 유가가 하락하자 시장은 미 연방준비제도(Fed)보다 ECB의 기준금리 전망을 더 크게 조정했다.
4월 ECB 금리 인상 전망(시장에 반영된 금리 인상 폭)은 유가 움직임을 따라 축소됐다. 4월 인상 기대는 월요일 한때 22bp까지 올라갔다가 14bp로 내려왔고, 이후 17bp로 소폭 반등했다. (bp는 금리의 단위인 베이시스포인트로, 1bp=0.01%포인트)
크리스틴 라가르드 ECB 총재는 “주저함에 발목 잡히지 않겠다”고 말했다. 반면 완화 선호(비둘기파·도비시) 성향으로 분류되는 프랑수아 빌르루아 위원은 “금리 인상 시점을 논하기엔 이르다”며 제동을 걸었다.
최근 EUR/USD 반등은 페르시아만 지역의 긴장 완화가 뚜렷하지 않으면 취약하다는 평가가 나온다. 1.1500 아래로의 재하락 가능성이 크다는 경고도 제기됐다. 당분간 유로존의 굵직한 경제지표 발표는 없고, ECB의 루이스 데 긴도스 부총재와 뮐러 위원이 연설할 예정이다.
파생상품(기초자산 가격을 바탕으로 가치가 정해지는 금융상품) 트레이더가 주의해야 할 익숙한 패턴이 다시 나타나고 있다. 2025년에도 ECB가 예상 밖의 매파 전환을 보인 뒤 에너지 시장이 움직이자 강세가 빠르게 되돌려진 적이 있다. 당시 랠리는 취약했고 1.1600 위를 지키지 못했다.
유로는 지난주 1.1020 부근까지 올랐다. 2월 유로존 HICP(조화된 소비자물가, 국가 간 비교를 위해 기준을 맞춘 물가지표)가 2.8%로 예상보다 뜨겁게 나오면서, 시장이 2026년 ECB 금리 인하 가능성(통화완화)을 일부 걷어냈기 때문이다. 이는 2025년에 금리 인상 기대가 일시적으로 앞당겨지며 나타났던 단기 과열과 닮았다. 하지만 그 베팅이 다시 줄어들면서 환율은 이미 1.0950 안팎으로 내려왔다.
이번에도 핵심 연결고리는 에너지 가격이다. 최근 1주일 사이 유럽 천연가스 선물가격이 15% 넘게 떨어지며 물가 압력이 완화됐다. 이에 시장은 ECB의 금리 인하를 다시 반영하기 시작했고, 이런 재평가(완화 쪽으로의 가격 재조정)는 유로에 큰 부담이 된다. ECB 이사진에서도 신중론이 나오며 이러한 완화 재조정을 뒷받침하고 있다.
트레이딩 관점에서는 이번 반등을 새로운 상승 추세라기보다 ‘매도 기회’로 보는 해석이 우세하다. 향후 몇 주 동안 1.0850 지지선(가격 하락을 막는 구간) 재시험에 대비하려면, 행사가 1.0900 안팎의 EUR/USD 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리)을 매수하는 전략이 합리적일 수 있다. 이는 2025년처럼 랠리가 실패할 경우 하락 위험을 방어하는 목적이다.
연준이 정책을 안정적으로 유지하는 가운데 ECB 쪽에서 완화적으로 다시 가격이 매겨지면(도비시 재평가) 유로/달러에 미치는 영향은 더 커진다. 따라서 최근 고점인 1.1020 부근에서 상단이 막혔다고 보는 투자자는 외가격 콜옵션(현재 가격보다 높은 행사가의 ‘살 권리’)을 매도하거나 베어 콜 스프레드(상단 제한을 전제로 콜옵션을 조합해 프리미엄을 받는 약세 전략)를 활용하는 방안이 매력적일 수 있다. 이는 반등이 끝났다는 판단으로 옵션 프리미엄(옵션 거래 대가)을 수취하는 전략이다.
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