GBP/JPY는 목요일 아시아장에서 213.00선 위를 유지했으며, 이번 주 초 재확인한 1개월 내 고점 부근에서 거래됐다. 가격 흐름은 대체로 안정적이었고, 전반적인 시장 여건이 이 통화쌍을 지지했다.
이란 전쟁과 연계된 에너지 가격 상승으로 일본의 성장과 물가 전망에 대한 우려가 커졌다. 이로 인해 ‘스태그플레이션(경기 침체 속 물가 상승)’ 가능성이 거론됐다. 이는 일본은행(BoJ)의 ‘정책 정상화(초저금리·완화 정책을 단계적으로 되돌리는 것)’를 더 어렵게 만들 수 있어 엔화에 부담으로 작용했다.
우에다 가즈오 일본은행 총재는 화요일 근원 물가(변동성이 큰 항목을 제외해 추세를 보는 물가)가 완만하게 가속할 것으로 예상되며, 임금 상승과 함께 물가 목표 달성을 위해 정책을 운용하겠다고 말했다. 다만 이 발언에도 엔화의 반등은 제한적이었고, 시장에서는 ‘당국 개입(정부·중앙은행이 환율 급변을 막기 위해 외환시장에서 매수·매도에 나서는 것)’ 우려가 이어졌다.
미무라 아쓰시 일본 재무성 국제담당 부대신은 외환 변동성에 대해 정부가 모든 선택지를 검토할 수 있다고 말했다. 동시에 달러 강세와 파운드화에 대한 제한적인 수요가 GBP/JPY의 추가 상승을 제약했다.
수요일 발표된 영국 CPI(소비자물가지수)는 잉글랜드은행(BoE)의 ‘매파적 기조(금리 인상 등 긴축을 선호하는 입장)’를 뒷받침했다. BoE는 지난주 빠르면 4월에도 금리 인상이 가능하다는 신호를 내보내 파운드화를 지지했고, 상승 흐름이 유지됐다.
2025년을 되돌아보면 GBP/JPY 강세의 ‘기초 여건(경제·통화정책 등 펀더멘털)’이 실제로 전개되면서, 당시 언급됐던 213.00선을 뚜렷하게 상향 돌파했다. 이 통화쌍은 지난해 하반기에도 BoE의 금리 인상에 힘입어 상승세를 이어갔다. 그러나 그 강한 상승 추세를 만들었던 요인들은 이제 변화 조짐이 뚜렷하다.
지난해 핵심 버팀목이었던 BoE의 매파적 태도는 상당히 누그러졌다. 최근 지표에 따르면 영국 경제는 2025년 4분기에 0.2% 역성장했고, 2월 물가상승률도 3.5%로 둔화되면서 2026년 하반기 금리 인하 가능성이 시장에 반영되고 있다. 그 결과 파운드 강세가 제한돼 GBP/JPY의 추가 상승이 한층 어려워졌다.
반면 일본은행은 2026년 1월 마이너스 금리 정책(은행이 중앙은행에 맡긴 돈에 이자를 받는 대신 수수료처럼 비용을 내는 제도)에서 벗어나는 조치를 단행했다. 일본의 경제 지표가 여전히 부진하더라도, 이 변화는 그간 엔화를 약세로 몰았던 ‘정책 격차(국가 간 금리·통화정책 차이)’를 줄였다. 또한 2025년 말 일본 당국이 여러 차례 환율에 개입했던 전례는, 엔화가 과도하게 약해질 경우 방어에 나설 수 있음을 보여준다.
주된 추세 동인인 ‘중앙은행 정책 차이’가 되돌려지는 국면에 들어서면서, 단순히 매수 포지션(상승에 베팅하는 거래)을 계속 보유하는 전략은 위험이 커지고 있다. 시장 변화에 따라 큰 폭의 가격 변동이 나올 수 있는 만큼, 스트래들(straddle·같은 만기·같은 행사가로 콜옵션과 풋옵션을 함께 사서 방향성보다 변동성 확대에 베팅하는 전략) 같은 수단을 활용해 ‘변동성 매수(가격이 크게 움직일수록 이익이 나도록 포지션을 구성하는 것)’가 더 신중한 접근이라는 판단이다. 현재 GBP/JPY의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 시장의 예상 변동성)은 6개월 저점인 8.2% 수준으로, 주요 경제지표 발표를 앞두고 옵션 비용이 상대적으로 낮은 편이다.
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