일본 기업서비스가격지수(CSPI)가 2월에 전년 동월 대비 2.7% 상승했다. 직전 수치(2.6%)에서 상승 폭이 커졌다.
이번 지표는 이전 수치보다 0.1%포인트 높다. CSPI는 일본에서 기업 간 거래(B2B)에서 제공되는 서비스의 가격이 얼마나 바뀌는지(서비스 물가)를 보여주는 지수다.
CSPI가 2.7%로 오른 것은 인플레이션(물가 상승)이 쉽게 꺾이지 않고 있다는 신호로 해석된다. 서비스 가격의 오름세가 경제 전반에 더 깊게 자리 잡고 있다는 뜻이어서, 일본은행(BOJ)이 시장 예상보다 이른 시점에 추가 기준금리 인상을 검토해야 한다는 압력이 커질 수 있다.
이는 최근 봄철 ‘춘투(Shunto·노사 임금 교섭)’ 결과와도 맞물린다. 예비 집계에서 평균 임금 인상률이 약 4.5%로 나타나 전년보다 크게 높아졌다. 일본은행은 2025년 초 마이너스 금리(금리가 0% 아래로 내려간 상태) 정책을 종료했는데, 임금 상승과 서비스 물가 강세가 함께 나타나면서 정책 정상화(초완화에서 점차 통상 수준으로 복귀)의 다음 단계가 가까워졌다는 관측이 힘을 얻고 있다. 이는 정책위원회 내 매파(물가를 잡기 위해 금리 인상에 적극적인 위원) 주장에도 힘을 실어줄 수 있다.
환율 시장에서는 향후 몇 주 동안 엔화 강세(달러/엔 하락) 가능성이 커졌다는 해석이 나온다. 예를 들어 엔화 콜옵션(미리 정한 가격으로 엔화를 살 권리)을 매수하거나, 외가격(out-of-the-money·현재 시장가격보다 불리한 행사가격) 달러/엔 콜옵션(달러/엔이 오를수록 유리한 권리)을 매도해 달러/엔 하락에 베팅하는 전략이 거론될 수 있다. 시장은 4월 또는 6월 회의에서 일본은행이 금리를 올릴 가능성을 더 높게 반영할 수 있고, 이는 엔화로의 자금 유입을 자극할 수 있다.
금리 시장에서는 일본 국채(JGB) 수익률(채권을 보유할 때 기대되는 연간 수익률)에 대한 상승 압력이 이어질 가능성이 있다. 이에 가장 직접적인 대응은 JGB 선물(미래에 정한 가격으로 국채를 사고파는 계약) 매도(숏 포지션)로, 10년물 수익률이 현재 1.2% 수준을 뚜렷하게 넘어설 가능성을 염두에 둔 접근이다. 또한 JGB 선물 옵션(선물을 정해진 가격에 거래할 권리) 중 풋옵션(가격 하락 시 이익이 나는 권리) 매수 등으로 손실 범위를 제한하면서, 일본은행의 긴축(금리 인상·유동성 축소) 속도가 시장에 반영된 수준보다 빠를 가능성에 대비할 수 있다.
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