협상과 긴장 고조
협상 전망은 불확실한 상태다. 이란 혁명수비대는 수요일 이스라엘을 향해 미사일을 발사했다고 밝혔다. 또한 쿠웨이트, 요르단, 바레인에 있는 미군 주둔 기지(미군이 배치된 군사시설)를 타격했다고 주장했다. 마이클 바 연방준비제도(Fed·미 중앙은행) 이사는 화요일 금리를 추가 인하하기 전까지 “당분간” 동결할 필요가 있을 수 있다고 말했다. 그는 물가상승률(인플레이션)이 연준 목표치(2%)를 웃도는 상황과 중동 분쟁 관련 위험을 근거로 들었다. 일본은행(BoJ) 1월 회의록은 ‘매파적’(금리 인상에 상대적으로 적극적인) 기조를 보여 엔화에 우호적일 수 있다. 정책위원들은 금리 인상을 이어가야 한다는 쪽에 무게를 실었고, 일부는 물가 압력과 엔화 약세가 물가를 끌어올리는 영향(수입물가 상승 등)을 감안해 신속한 대응이 필요하다고 했다.시장 영향과 포지셔닝
이 흐름은 지난 1년간 USD/JPY를 더 끌어올렸고, 2026년 3월 기준 환율은 162.50선에서 거래되고 있다. BoJ는 2025년 말 두 차례 금리를 올렸고, 일본의 근원물가(변동이 큰 항목을 제외해 추세를 보는 물가 지표)가 한때 2.8%까지 올랐다. 다만 분쟁 장기화와 높은 에너지 가격이 달러 수요를 유지시키고 있다. 이런 엇갈림이 이어지며 시장은 가격 부담이 커졌고(과열·과도한 쏠림), 뉴스 흐름 변화에 민감해졌다. 이런 상황에서는 향후 몇 주간 USD/JPY 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동 기대치)이 높은 수준을 유지할 가능성이 있다. 트레이더는 스트래들(같은 만기·같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수)이나 스트랭글(같은 만기에서 서로 다른 행사가의 콜·풋을 함께 매수)을 통해 어느 방향이든 큰 변동이 나올 때 수익을 노릴 수 있다. 반대로 변동성 매도(옵션을 팔아 프리미엄을 받는 전략)는 예상 밖 급등락 시 손실이 커질 위험이 크다. 되돌림을 예상한다면 JPY 콜옵션(엔화 강세에 베팅하는 권리) 또는 USD/JPY 풋옵션(달러/엔 하락에 베팅하는 권리) 매수는 손실 한도를 정할 수 있는 방법이다. 환율이 높은 만큼 중동 긴장이 완화되면 관심이 일본 금리 경로로 빠르게 이동할 수 있어, 행사가 158 부근의 외가격 풋(현재 가격보다 불리한 행사가로, 보험 성격이 강한 옵션)이 헤지(위험 완화) 수단이 될 수 있다. 이 전략은 엔화 강세 가능성에 참여하면서 최대 손실을 프리미엄(옵션 가격으로 지불한 비용)으로 제한한다. 2025년 내내 USD/JPY 매수 포지션이 유리했던 금리차(미·일 금리 격차)는 BoJ의 금리 인상으로 좁혀지고 있다. USD/JPY 선물 매수 포지션을 유지하면 여전히 캐리(금리 차이에서 생기는 이자 수익)가 플러스지만, 급격한 조정(짧은 기간 큰 하락) 위험이 커졌다. 캐리 트레이드(고금리 통화를 사고 저금리 통화를 파는 거래)의 수익성보다 갑작스러운 청산(포지션을 한꺼번에 정리하며 가격이 급변) 위험이 더 크므로, 익스포저(노출 규모)를 줄일 필요가 있다.
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