Supply Disruption Risks
보고서는 해상 운송 차질이 장기화하면, 걸프 산유국들이 생산량을 줄이거나 멈출 수 있다고 지적했다. 이 경우 단기적 물류 차질이 더 오래 지속되는 공급 감소(생산 손실)로 번질 수 있다고 덧붙였다. 또한 대응책을 마련하더라도, 대체로 투입할 수 있는 물량이 하루 최대 1,000만 배럴(여유 생산능력·spare capacity) 수준에 그쳐 해협이 장기간 봉쇄될 경우 공급 공백을 메우기 어렵다고 밝혔다. 최근 유가가 배럴당 120달러 근처까지 급등하면서 CBOE 원유 변동성지수(OVX·옵션 가격에 반영된 ‘예상 변동성’ 지표)가 55를 넘어 2025년 말 긴장 고조 초기 이후 최고 수준으로 치솟았다. 예상 변동성이 급등하면 옵션 프리미엄(옵션 가격)이 비싸지기 때문에 단순히 옵션을 매수하는 전략은 비용 부담이 크다. 이에 따라 트레이더는 콜 스프레드 또는 풋 스프레드(옵션을 한쪽은 사고 다른 쪽은 팔아 비용을 낮추는 거래)를 통해 프리미엄 부담을 줄이면서 급격한 가격 변동에 대비하는 전략을 고려할 만하다. 시장은 공급 불안과 개입 가능성이 맞서는 상황이다. 미국 에너지부가 전략비축유(SPR·정부가 보유한 비상용 원유) 공동 방출 가능성을 시사했는데, 최대 3,000만 배럴이 거론되면서 단기적으로 유가 상단을 제한하는 요인이 되고 있다. 배럴당 105달러를 웃도는 급등 구간에서는 단기물 선물(근월물·가장 만기가 가까운 계약)을 매도하고, 긴장 완화 신호를 점검하는 접근이 단기 기회가 될 수 있다는 판단이다.Positioning And Hedging
가장 큰 상방 위험은 하루 약 2,100만 배럴의 원유가 지나는 호르무즈 해협이 장기간 운송 차질을 겪는 시나리오다. 전 세계 여유 생산능력(약 하루 1,000만 배럴)만으로는 해협의 지속적인 봉쇄를 대체하기 어렵다. 따라서 단기 차질이 구조적 공급 감소로 이어질 상황에 대비해, 만기가 긴 콜옵션(장기 콜)을 일부 보유하는 것은 리스크 헤지(위험을 줄이기 위한 방어)로 합리적이다. 브렌트유는 연중 중반까지 배럴당 100달러 안팎의 높은 수준을 유지할 것이라는 전망이다. 이는 2025년 대부분 기간에 평균 약 82달러로 비교적 안정적이었던 흐름과 대비된다. 가격 하단이 높아진 만큼, 낮은 90달러대 행사가의 현금담보 풋 매도(cash-secured put·풋옵션을 팔고 매수 의무에 대비해 현금을 확보하는 전략)는 높은 가격대에서 프리미엄(옵션 수익)을 확보하는 전략이 될 수 있다. 단기적으로는 상방 위험이 크지만, 글로벌 공급이 다시 균형을 찾으면서 2027년 초에는 배럴당 70달러 수준으로 완화될 것으로 예상했다. 장기적으로는 하락 쪽 전망인 만큼, 하락에서 수익을 노리는 포지션을 단계적으로 구축할 수 있다. 예를 들어 2026년 말 또는 2027년 초 인도분 선물을 매도(향후 가격 하락에 베팅)하는 방식이 가능하다.
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