도이체방크(Deutsche Bank) 경제학자들은 유럽중앙은행(ECB: European Central Bank, 유로존의 중앙은행)이 오늘 기준금리를 그대로 둘 것으로 예상한다. 또한 이란 분쟁과 유가 급등 이후 불확실성이 커졌고, 단기(가까운 기간) 물가 상승 위험도 커졌다고 ECB가 언급할 것으로 본다.
지난 ECB 회의 이후 시장의 가격 반영(시장 참가자들이 미래를 예상해 가격에 미리 반영하는 것)이 바뀌었다. 시장은 이제 7월까지 ECB가 최소 1번 금리를 올리고, 연말까지는 2번 올릴 것으로 보고 있다. 또한 인플레이션 스왑(향후 물가 수준에 대해 고정값과 실제값을 맞바꾸는 계약, 즉 ‘미래 물가 예상’을 보여주는 지표)이 만기 전 구간(단기~장기 전 범위)에서 크게 올랐다.
ECB와 영란은행(Bank of England, 영국의 중앙은행)은 오늘 모두 통화정책 결정을 발표한다. ECB는 미국 연방준비제도(Fed, 미국의 중앙은행)와 일본은행(Bank of Japan, 일본의 중앙은행)처럼 금리를 동결할 것이라는 전망이 우세하다.
경제학자들은 ECB가 물가 안정(물가가 너무 빨리 오르거나 내리지 않게 관리하는 목표) 의지를 다시 확인하고, 필요하면 행동하겠다는 뜻을 내비칠 것으로 예상한다. 또한 2022~23년의 인플레이션 쇼크(물가가 갑자기 크게 오른 충격)가 ECB가 피하고 싶은 위험이라고 보며, 인플레이션 기대(사람들이 앞으로 물가가 얼마나 오를지 예상하는 것)를 ‘고정’(기대가 과도하게 오르거나 흔들리지 않게 붙잡아 두는 것)하는 데 초점을 맞출 것이라고 본다.
유럽연합(EU) 정상회의도 오늘부터 이틀간 열린다. 에너지 가격 상승이 논의될 전망이며, 정책 대응은 당장 각국 차원의 에너지 세금 인하(에너지 관련 세금을 내려 가격 부담을 줄이는 조치)에 집중될 가능성이 크다.
ECB가 오늘 더 강경한 톤(인플레이션을 잡기 위해 금리를 더 올릴 수 있다는 신호)을 낼 것으로 예상되는 만큼, 금리 변동성(금리 관련 가격이 크게 흔들리는 정도)이 계속 커질 가능성을 염두에 둬야 한다. 이란 분쟁으로 브렌트유 선물(미래 인도 시점의 유가를 미리 정하는 거래)이 배럴당 115달러를 넘어섰는데, 이는 2024년 말 이후 처음이며 인플레이션 우려를 직접 키운다. 이런 환경은 가격 변동 폭이 커질수록 이익이 날 수 있는 전략에 유리한데, 예를 들어 유리보(Euribor, 유로존 은행 간 단기 금리 기준) 선물 옵션(정해진 가격에 사고팔 수 있는 권리) 매수가 있다.
스왑 시장(금리나 물가 같은 조건을 서로 바꾸는 계약이 거래되는 시장)은 이미 크게 움직였고, 12월까지 ECB가 50bp(베이시스포인트, 0.01%포인트)보다 큰 폭으로 금리를 올릴 가능성을 반영하고 있다. 최근 데이터도 이를 뒷받침한다. 2026년 2월 유로존 인플레이션(물가상승률) 최신 수치는 예상보다 높은 2.8%로 나왔다. 트레이더(단기 매매 참가자)들은 금리 스왑(고정금리와 변동금리를 맞바꾸는 계약)을 활용해 올해 후반 금리가 더 오를 쪽에 베팅하는 방식으로, 더 강경한 변화 가능성에 대비할 수 있다.
이 상황은 2022년에 겪었던 것과 매우 비슷하게 느껴진다. 당시에는 에너지 충격(에너지 가격 급등)이 중앙은행들로 하여금 빠르고 강한 대응을 하게 만들었다. ECB는 교훈을 얻었고, 이번에는 인플레이션 대응에서 뒤처지지 않겠다는 점을 보여주려 할 것이다. 이런 물가 안정 의지가 강하면, 위험은 현재 시장이 반영한 수준보다 금리 인상이 더 많아지는 쪽(더 적어지는 쪽이 아니라)으로 기울 수 있다.
ECB가 더 매파적(금리 인상에 더 적극적인 성향)인 반면, Fed 같은 다른 중앙은행들이 동결을 유지하면 환율이 크게 움직일 수 있다. 향후 몇 주 내 유로화가 달러 대비 강세를 보일 가능성도 있다. 파생상품 트레이더는 이를 위해 EUR/USD 콜 옵션(유로/달러 환율이 오를 때 이익이 날 수 있는 ‘살 수 있는 권리’)을 검토해 유로 강세 가능성을 활용할 수 있다.
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