도이체방크 이코노미스트들은 유럽중앙은행(ECB)이 오늘 기준금리를 동결할 것으로 본다. 이들은 이란 분쟁과 유가 급등 이후 불확실성이 커졌고, 단기 인플레이션(물가 상승) 위험이 높아졌다는 점을 ECB가 언급할 것으로 예상했다.
시장 예상(금리 선물·스왑 가격에 반영된 전망)은 지난 ECB 회의 이후 바뀌었다. 시장은 현재 7월까지 최소 1차례의 ECB 금리 인상을, 연말까지 2차례 인상을 반영하고 있으며, 인플레이션 스왑(향후 물가 수준에 대한 시장의 기대를 거래로 나타내는 파생상품) 지표도 만기 전 구간에서 크게 상승했다.
오늘은 ECB와 영국 중앙은행(BOE)도 통화정책 결정을 발표한다. ECB는 미국 연방준비제도(Fed·연준)와 일본은행(BOJ)에 이어 금리를 동결할 것이란 전망이 우세하다.
이코노미스트들은 ECB가 물가 안정 목표를 재확인하고, 필요하면 대응하겠다는 의지를 내비칠 것으로 본다. 이들은 2022~2023년의 인플레이션 충격을 ECB가 반복하지 않으려는 위험요인으로 지목하며, 인플레이션 기대(가계·기업·시장이 ‘앞으로 물가가 얼마나 오를지’ 예상하는 수준)가 흔들리지 않도록 붙잡아두는 것이 핵심이라고 설명했다.
유럽연합(EU) 정상회의(이틀 일정)도 오늘 시작한다. 에너지 가격 상승이 의제로 다뤄질 전망이며, 정책 대응은 당분간 각국의 에너지 관련 세금 인하(국가별 조치)에 초점이 맞춰질 가능성이 크다.
ECB가 오늘 매파적(물가를 잡기 위해 금리 인상 등 긴축에 더 적극적인) 메시지를 낼 것으로 예상되는 만큼, 금리 변동성(금리가 크게 오르내릴 가능성) 확대가 이어질 수 있다. 이란 분쟁으로 브렌트유 선물(향후 인도될 원유 가격을 미리 정하는 계약)이 배럴당 115달러를 넘어 2024년 말 이후 처음으로 이 수준에 도달했고, 이는 인플레이션 우려를 직접 키운다. 이런 환경에서는 가격 변동 폭 확대에서 이익을 노리는 전략이 유리하며, 예를 들어 유리보(Euribor·유로존 단기금리 지표) 선물 옵션(정해진 기간에 미리 정한 가격으로 사고팔 권리) 매수가 거론된다.
스왑 시장(고정금리와 변동금리를 교환하는 계약으로 금리 전망이 반영되는 시장)은 이미 급격히 움직였고, 12월까지 ECB가 50bp(베이시스포인트·0.01%포인트) 넘게 인상할 것으로 반영하고 있다. 최근 지표도 이를 뒷받침한다. 유로존 2026년 2월 물가상승률이 예상보다 높은 2.8%로 나왔기 때문이다. 트레이더들은 금리 스왑(금리 교환 계약)을 활용해 올해 후반 금리 상승에 베팅하는 방식으로, 시장이 더 매파적으로 바뀔 가능성에 대비할 수 있다.
이번 상황은 2022년과 비슷하다는 평가가 나온다. 당시 에너지 충격(유가·가스 가격 급등)이 중앙은행의 강경 대응을 촉발했다. ECB는 인플레이션 대응에서 다시 뒤처지지 않겠다는 점을 보여주려 할 수 있다. 물가 안정에 대한 강한 의지는, 현재 시장이 반영한 것보다 금리 인상이 더 많아질 위험이 더 크다는 뜻이지, 인상이 줄어들 가능성이 크다는 의미는 아니다.
ECB의 매파 기조가 강화되는 반면 연준 등 다른 중앙은행이 동결을 유지하면, 환율 변동이 커질 수 있다. 향후 몇 주 동안 유로화가 달러 대비 강세를 보일 가능성이 있다. 파생상품 트레이더들은 EUR/USD 콜옵션(유로를 일정 환율에 살 수 있는 권리)으로 유로 강세 가능성에 대응할 수 있다.
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