Fed Policy Signal And Market Pricing
연준은 수요일 두 차례 연속 기준금리를 동결했다. 또 인플레이션(물가 상승) 상방 위험이 남아 있어 정책 변경이 적절하지 않다는 신호를 내놨다. 로이터에 따르면 제롬 파월 연준 의장은 중동 갈등과 관련한 유가 상승이 인플레이션 기대(앞으로 물가가 오를 것이라는 시장의 예상)에 미칠 가격·경제 효과를 지금은 평가하기 이르다고 말했다. 또 필요하면 대응할 준비가 돼 있다고 밝혔다. 스위스 프랑(CHF)은 08:30 GMT 예정된 스위스국립은행(SNB·스위스 중앙은행) 결정 발표를 앞두고 일부 통화 대비 약세로 거래됐다. 시장은 SNB가 정책금리(중앙은행이 정하는 대표 금리)를 0%로 동결할 것으로 예상했다. 시장의 관심은 SNB가 마이너스 금리(예금 금리가 0% 아래로 내려가는 정책)로 다시 갈지, 그리고 CHF 강세를 제한하기 위해 행동에 나설지에 남아 있었다. 이달 초 SNB는 CHF가 빠르고 과도하게 강세를 보일 경우 외환시장(FX)에서 개입(중앙은행이 직접 매매로 환율에 영향을 주는 조치)할 준비가 돼 있다고 밝힌 바 있다.Options Strategy And Rate Divergence
USD/CHF는 0.9150 부근에서 견조한 흐름을 보이고 있다. 이는 연준과 SNB의 정책 차이(금리와 통화정책 방향의 차이)가 크다는 점을 반영한다. 이 격차는 미 달러가 스위스 프랑 대비 강세를 이어갈 가능성을 시사한다. 파생상품(기초자산 가격에 연동되는 금융상품) 투자자들은 향후 몇 주 동안 추가 상승에 대비할 필요가 있다. 미국의 최근 지표는 달러 강세를 뒷받침한다. 2026년 2월 고용보고서에서 25만 명이 넘는 신규 고용이 늘며 고용이 탄탄했다. 또 소비자물가지수(CPI·가계가 사는 상품·서비스 가격을 묶어 측정한 물가 지표)는 3.4%로, 연준 목표를 여전히 크게 웃돌았다. 물가가 쉽게 꺾이지 않으면 연준이 금리를 곧바로 내리기 어렵다. 과거를 보면 2025년 내내 시장은 큰 폭의 금리 인하 기대를 접기 시작했다. 현재 CME 페드워치 툴은 다음 회의에서 연준이 금리를 동결할 확률이 90%를 넘는다고 보여준다. 시장에 반영된 금리 경로(금리선물·스왑 가격에 담긴 향후 금리 예상)를 보면, 첫 금리 인하가 논의될 수 있는 시점은 2026년 3분기 말 이후로 밀려 있다. 반대로 스위스는 물가 압력이 더 약하다. 최근 수치는 전년 대비 1.3%에 그쳤다. 이로 인해 SNB는 더 완화적인(비둘기파·금리 인하나 유동성 확대에 우호적인) 방향으로 갈 여지가 있으며, 이미 핵심 금리 인하를 시작한 상태다. 금리가 더 높은 달러를 들고 있는 편이 상대적으로 유리해 CHF의 매력이 떨어질 수 있다. SNB는 프랑 강세에도 매우 민감하다. 2025년에도 통화시장에서의 개입 의지를 분명히 밝힌 바 있다. 프랑이 빠르게 강세를 보이면 중앙은행이 대응에 나설 가능성이 커, 프랑 강세가 과도하게 이어지기 어렵다는 평가로 이어진다. 이는 프랑에 부정적인(약세) 시각을 강화한다. 이런 환경에서는 USD/CHF 콜옵션(특정 만기까지 정해진 가격에 매수할 수 있는 권리)을 매수하는 전략이 합리적일 수 있다. 정책 격차로 인한 상승 가능성을 노리면서도, 옵션 프리미엄(옵션 가격)만 손실로 제한해 하방 위험을 관리할 수 있기 때문이다. 또한 금리가 높은 달러를 매수하고 금리가 낮은 프랑을 매도하는 포지션은 금리 차이에서 이익이 발생할 수 있는데(캐리·보유 중 금리 차이로 얻는 수익), 이는 추가적인 우호 요인으로 작용한다.
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