선물시장은 ‘고유가 장기화’를 반영
선물시장에서는 ‘유가가 더 오래 높은 수준을 유지할 것’이라는 기대가 반영됐다. 6개월물 브렌트 선물은 3.26% 오른 배럴당 86.12달러를 기록했다. (선물: 미래 일정 시점에 정해진 가격으로 거래하기로 하는 계약) 다른 시장에서는 위험자산 선호가 개선되고 국채 금리가 하락했지만, 브렌트유는 100달러 위에서 버텼다. 최근 거래일보다 유가 변동이 다소 완화되면서 안도 랠리가 나타났다. (국채 금리: 국가가 발행한 채권의 수익률로, 통상 금리 수준을 가늠하는 지표)곡선 구조와 상대가치 거래
지난해 선물시장은 강한 백워데이션을 보였다. 이는 6개월물 선물이 현물 가격보다 크게 낮게 거래되는 구조로, 시장이 향후 가격 하락을 예상한다는 신호로 해석된다. (현물: 즉시 인도되는 실물 거래 가격, 백워데이션: 먼 만기의 선물 가격이 가까운 만기나 현물보다 낮은 상태) 반면 현재 선물 곡선은 훨씬 평평하다. 6개월물 가격이 최근월물(가장 가까운 만기)보다 몇 달러 낮은 수준에 그쳐, 시장이 유가를 비교적 안정적으로 본다는 뜻이다. 이런 환경에서는 캘린더 스프레드 거래가 유리할 수 있다. 가까운 만기를 매도하고 더 먼 만기를 매수해, 곡선이 다시 가팔라질 때(만기 간 가격 차 확대) 수익을 노리는 방식이다. (캘린더 스프레드: 만기가 다른 선물을 동시에 사고파는 거래) 2025년부터 이어진 ‘호르무즈 해협 우회’에 대한 지정학적 관심은 여전히 중요하다. 전 세계 석유 소비의 약 20%가 여전히 이 병목 구간을 통과하는 만큼, 지역 긴장이 다시 커지면 브렌트유와 두바이-오만유 가격 차가 재차 확대될 수 있다. 이 경우 브렌트 선물을 매수(롱)하고 호르무즈 의존도가 큰 유종을 매도(숏)하는 거래를 고려할 만하다. 특정 지역 리스크에 대비하는 헤지(위험 회피) 성격을 갖기 때문이다. (스프레드: 두 가격의 차이, 롱/숏: 매수/매도 포지션, 헤지: 가격 변동 위험을 줄이기 위한 거래)
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