미 달러 대비 유로(EUR/USD)는 미 국채 금리가 하락하고 위험선호(위험자산을 더 사려는 심리)가 개선되면서 1.15 위로 다시 올라섰다. 이번 움직임은 연방공개시장위원회(FOMC·미 연방준비제도(Fed)가 금리를 논의하는 회의)를 앞두고 나왔다.
FOMC 회의에서는 미국 통화정책(기준금리 등)이 바뀌지 않을 것이라는 전망이 우세하다. 시장은 올해 안에 미 기준금리 인하 1회를 반영하고 있으며, 단스케은행은 2회를 예상한다.
연준은 이란 전쟁과 관련한 불확실성 때문에 ‘관망(wait-and-see·상황을 지켜보며 판단하는 태도)’을 유지할 것으로 보인다. 이번 회의가 EUR/USD의 방향성을 바꿀 가능성은 크지 않다는 평가다.
미국의 2월 생산자물가지수(PPI·기업이 판매하는 단계의 물가로, 소비자물가(CPI)보다 먼저 움직이는 경우가 많아 ‘선행 물가’로 참고됨) 발표가 금리 결정 전에 예정돼 있다. 유로존의 2월 최종 인플레이션(물가상승률) 지표도 유럽중앙은행(ECB)의 정책금리 결정 전에 나온다. 최종치는 앞서 발표된 속보치(잠정치)를 확인하는 수준이 될 것으로 예상된다.
현재 시장 환경은 크게 달라졌으며, EUR/USD는 1.08 부근의 더 낮은 수준에서 거래되고 있다. 이는 지난 1년간 달러에 유리하게 작용한 ‘금리 격차(미국과 유럽의 기준금리 차이)’를 반영한다. 연준은 당장은 금리를 동결(현 수준 유지)하고 있지만, 시장은 전환(pivot·정책 방향이 완화로 바뀌는 것)을 예상하고 있다. CME 페드워치 도구(CME FedWatch Tool·선물 가격을 바탕으로 향후 금리 확률을 추정하는 지표)에 따르면 시장은 연말까지 약 75bp(베이시스포인트·금리 0.01%포인트) 인하를 반영 중이다.
향후 인하 기대와 연준의 신중한 태도 사이의 간극은 옵션시장(향후 가격 변동에 베팅하거나 위험을 줄이는 파생상품 시장)에서 기회를 만든다. EUR/USD의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘예상 변동성’)은 하락 흐름을 보이며 최근 6.5% 안팎에 머물러 있다. 시장의 경계감이 낮다는 신호로 해석될 수 있다. 트레이더들은 스트래들(straddle·같은 만기/행사가의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수해 큰 변동을 노리는 전략) 같은 구조로 변동성 매수(가격이 크게 움직이면 이익이 나는 포지션)를 고려할 만하다. 연준이 뚜렷한 신호를 내는 순간 급격한 변동이 나올 수 있기 때문이다.
2025년의 지정학적 긴장과 비슷하게, 현재도 공급망(부품·원자재 조달과 운송 체계) 우려와 분쟁이 원자재 가격에 영향을 주고 있다. 이는 연준이 성급히 움직이기 어렵게 만든다. 최근 미국 CPI(소비자물가지수·가계가 체감하는 물가) 데이터는 인플레이션이 2.9%로 쉽게 내려오지 않는다는 점을 보여준다. 반면 유로존의 HICP(조화로운 소비자물가지수·EU가 국가 간 비교를 위해 만든 물가 지표) 인플레이션은 2.4%로 낮아져 ECB가 먼저 완화(금리 인하 등)를 검토할 여지가 더 크다는 평가다.
이 같은 물가 흐름의 차이는 단기적으로 달러 강세가 이어질 수 있음을 시사한다. 시장은 특히 미국 PPI 등 신규 지표에 민감하게 반응할 가능성이 크다.
연준이 ‘지표 의존(data-dependent·경제지표에 따라 정책을 조정)’ 기조를 유지하는 만큼, 물가나 고용 지표가 예상에서 벗어나면 금리 전망이 크게 재조정되며 가격도 급격히 움직일 수 있다. 따라서 현재 박스권(좁은 범위의 등락)에서 갑작스러운 이탈에 대비한 헤지(hedge·반대 포지션 등으로 손실 위험을 줄이는 것)가 필요하다.
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