유가 상승이 물가에 미치는 영향
튀르키예 중앙은행은 유가가 10% 오르는 흐름이 지속되면 1년 내 물가상승률(인플레이션)에 1%포인트를 추가로 올릴 수 있다고 추정했다. 현지 추정치는 더 크다. 브렌트유(국제 유가의 대표 기준유)가 최소 1년간 배럴당 85달러 또는 100달러 수준을 유지할 경우, 소비자 지원(가격 보조 등) 비율이 최대 75%에 이르더라도 물가가 4~6%포인트 더 높아질 수 있다는 계산이 나온다. 국채금리는 중부유럽과 남아프리카에서 55~70bp(베이시스포인트, 0.01%포인트) 상승했고, 튀르키예는 135bp 올랐다. 보고서는 이를 인플레이션 기대 상승과 더 빠른 정책 긴축 전망, 높은 환율 전가, 전반적인 가격 상승 압력과 연관 지었다. 튀르키예는 에너지 가격과 환율 움직임에 대한 민감도가 커지고 있어 주의가 필요하다는 평가다. 환율 전가율이 높아 리라가 약세를 보이면 국내 물가가 빠르게 자극받는다는 의미다. 이는 시장이 더 빠른 금리 인상을 반영하는 국면에서 포지셔닝에 중요하다고 보고서는 설명했다.변동성 확대 가능성에 대한 트레이딩 전략
리라는 최근 안정적이지만, 이는 주로 중앙은행 개입에 의해 유지돼 지속 가능성이 낮다는 시각이 있다. 에너지 비용이 키우는 인플레이션 위험을 감안하면 환율이 크게 움직일 가능성이 높다는 판단이다. 파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 계약) 투자자는 달러/리라(USD/TRY)에서 스트래들(동일 만기·행사가의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수해 큰 변동에서 수익을 노리는 전략) 등 ‘변동성 매수’ 포지션을 고려할 수 있다고 제시했다. 리라 약세가 소비자물가로 옮겨가는 전가계수 0.4는 다른 신흥국보다 높다. 이 영향은 지난해 물가가 장기간 60%를 웃돌며 잘 내려오지 않았던(인플레이션이 쉽게 꺾이지 않았던) 흐름에서도 확인됐다는 설명이다. 따라서 예상보다 높은 물가 발표 시 수익이 커지는 옵션(특정 지표가 높게 나오면 지급이 발생하는 구조의 상품 등)도 헤지(위험 회피)나 투기 목적의 전략으로 검토할 수 있다고 덧붙였다.
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