호르무즈 해협과 바브엘만데브 해협 주변의 혼란으로 사우디 원유 수출의 위험 수준과 화물(선박에 실어 나르는 물량)을 다른 길로 돌릴 수 있는 능력이 달라지고 있습니다. 호르무즈 해협을 통과하던 하루 1,600만~1,700만 배럴(b/d, barrels per day: 하루 생산·수송량 단위)의 원유 흐름이 중단됐고, 그중 약 하루 700만 배럴은 해협을 우회할 수 있습니다. 사우디아라비아는 동서 파이프라인(East-West pipeline: 사우디 동부에서 홍해 쪽 서부로 원유를 보내는 파이프라인)에서 전쟁 이전 수준 대비 하루 약 500만~550만 배럴의 추가 우회 여력(평소보다 더 보낼 수 있는 남는 수송 능력)을 보유하고 있어 홍해를 통해 수출할 수 있습니다. 동서 파이프라인은 현재 최대 용량으로 가동되는 것으로 보이며, 얀부(Yanbu, 홍해 연안의 사우디 주요 수출 항구) 항구는 이번 주 수출용 원유 선적(배에 싣는 일정)이 하루 1,300만 배럴로 잡혀 있고 다음 주에는 하루 500만 배럴이 넘습니다.

얀부 수출, 홍해 위험 노출

일정표에 따르면, 후티(Houthi: 예멘의 무장 단체) 활동이 홍해에 영향을 주면 얀부 수출의 약 70~75%가 차질을 겪을 수 있습니다. 얀부 수출 물량의 90%는 VLCC(초대형 원유운반선, Very Large Crude Carrier: 매우 큰 원유 운반 탱커)에 실릴 예정이며, 그중 최소 80%는 아시아 시장 또는 사우디 자잔(Jazan, 사우디의 정유 시설이 있는 지역) 정유공장으로 갈 것으로 예상됩니다. 만재(가득 실은 상태)의 VLCC는 수에즈 운하(Suez Canal: 지중해와 홍해를 잇는 이집트의 운하)를 통과할 수 없기 때문에, 많은 화물이 바브엘만데브 해협(Bab El-Mandeb: 홍해 남쪽의 좁은 해협)으로 지나갈 가능성이 큽니다. 예정된 VLCC 물량 중 하루 최대 200만~250만 배럴은 북쪽의 아인 수크나(Ain Sukhna, 이집트 홍해 연안 항만)로 올라가 SUMED 파이프라인(SUMED pipeline: 이집트에서 홍해 쪽에서 지중해 쪽으로 원유를 보내는 파이프라인, 용량 하루 250만~280만 배럴)을 이용해 시디 키리르(Sidi Kerir, 이집트 지중해 연안 터미널)로 보낼 수도 있지만, 이 경로의 현실적인 상한은 하루 200만 배럴을 조금 넘는 수준으로 보입니다. 호르무즈 해협에서의 대규모 중단으로 시장은 심각한 공급 충격(공급이 갑자기 크게 줄어드는 상황)에 직면해 있고, 우회만으로는 이를 완전히 해결하기 어렵습니다. 사우디 동서 파이프라인의 홍해 방향 수송이 이미 한계에 도달한 만큼, 가까운 시점에는 원유 가격 상승 요인(상승 가능성이 높은 근거)이 뚜렷합니다. 이는 2024~2025년에 관찰된 해상 운송 지연보다 훨씬 심각한 악화입니다. 우회한 원유의 위험은 단순한 가정이 아니라, 이제 바브엘만데브 해협을 지나야 한다는 점에서 현실입니다. 지난달 해당 수로에서 VLCC가 미사일에 근접 피격(바로 옆으로 지나가 맞을 뻔한 사건)했다는 보도 이후 브렌트유(Brent crude: 국제 기준이 되는 북해산 원유 가격)가 배럴당 115달러를 넘게 뛰었습니다. CBOE 원유 변동성 지수(OVX, Crude Oil Volatility Index: 원유 가격의 불안 정도를 나타내는 지표)는 55 부근의 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 탱커(원유 운반선)에 대한 직접 피격 가능성에 대한 시장의 불안을 반영합니다.

거래(투자)와 시장 영향

이 수출의 상당 부분, 즉 얀부에서 나오는 물량의 최대 75%는 수에즈 운하를 통과하기에는 너무 큰 VLCC에 실립니다. 그래서 아시아 시장으로 가려면 위험이 큰 구역을 남쪽으로 지나가야 합니다. 이집트의 SUMED 파이프라인을 쓰는 대안 경로는 이미 부담이 크고, 하루 최대 약 250만 배럴 정도만 처리할 수 있어 큰 병목(한 지점에서 처리 능력이 부족해 전체 흐름이 막히는 문제)이 남습니다. 트레이더(단기 매매 중심의 투자자)에게 이는 가격 급등을 노리되 위험을 제한하기 위해 근월물(가장 가까운 만기) 브렌트 선물(미래의 특정 시점에 정한 가격으로 거래하는 계약)에 대한 콜옵션(call option: 정한 가격으로 살 수 있는 권리)을 매수하는 전략을 뜻합니다. 브렌트와 WTI(West Texas Intermediate: 미국 기준 원유) 가격 차이(스프레드, spread: 두 가격의 차이)는 이미 약 9달러까지 벌어져 2024년 말 이후 가장 큰 격차가 됐는데, 중동산 원유가 가장 큰 영향을 받기 때문입니다. 이 격차는 앞으로 몇 주 동안 더 확대될 가능성이 큽니다. 시장 구조도 이를 뒷받침합니다. 선물 곡선(futures curve: 만기별 선물 가격의 배열)이 가파른 백워데이션(backwardation: 가까운 만기 가격이 먼 만기보다 높은 구조) 상태로, 당장 공급이 매우 부족함을 뜻합니다. 단기 계약에 붙은 이 추가 프리미엄(추가 비용)은 2026년 5월 또는 6월 계약에서 매수(롱, long: 가격 상승에 베팅) 포지션을 유지하는 것이 이 빡빡한 수급(공급이 부족한 상태)을 거래하는 가장 직접적인 방법임을 시사합니다. 이는 2019년 사우디 시설 공격 이후의 움직임과 비슷하지만, 더 오래 지속되는 모습입니다.

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