분쟁 지속 기간이 시장 대응을 결정
호르무즈 해협과 관련해 베선트는 미국이 중국 선박들이 해당 해역을 떠난 것으로 보고 있다고 말했다. 또 “301”이 “성공적으로 마무리될 가능성이 매우 크다”고 했다. (301은 미국 무역법 301조로, 미국이 특정 국가의 무역 관행을 조사해 관세 등 제재를 부과할 수 있는 절차를 뜻한다.) 베선트는 미국이 원유 시장에 개입하지 않았다고 밝혔다. 발언은 CNBC 인터뷰에서 나왔다. 이번 분쟁에서 가장 중요한 변수는 ‘얼마나 오래 지속되느냐’로, 유가에 큰 불확실성을 만든다. 공급 부족은 1,000만~1,400만 배럴로 추정되며, 세계 경제 기준으로 매우 이례적인 규모다. 예를 들어 주요 산유국인 아랍에미리트(UAE) 전체 생산량은 하루 약 400만 배럴 수준이다. 지정학적 위험(전쟁·분쟁처럼 국가 간 긴장으로 시장이 흔들릴 위험)이 커지면서, 근월물 원유 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 가격 변동 예상치)이 60을 넘겼다. 이는 2022년 초 시장 충격 이후 보기 어려웠던 수준이다. 이런 환경에서는 장기 콜옵션(향후 특정 가격에 살 수 있는 권리로, 가격 상승에 베팅하는 옵션)을 매수해 상승 가능성에 대비하는 전략이 주로 거론된다. 트레이더들은 매일 나오는 지역 관련 뉴스에 따라 가격이 급등락할 수 있다는 점을 염두에 둬야 한다.가격 되돌림(하락) 위험과 촉발 요인
중국 선박들이 호르무즈 해협을 피한다는 보도는 실물 시장(실제 원유·운송 계약이 움직이는 시장)이 이미 경직되고 있음을 시사한다. 이로 인해 선물시장에서 ‘백워데이션’(가까운 월물이 먼 월물보다 비싼 상태)이 심해지고 있다. 즉, 당장 인도분 가격이 몇 달 뒤 인도분보다 훨씬 높아지는 현상이다. 2025년 홍해 해운 차질 초기에도 비슷한 현상이 있었지만, 이번만큼 극단적이지는 않았다. 수급만 보면 유가가 더 오를 수 있고 150달러까지도 거론되지만, 매수(롱) 포지션에는 두 가지 핵심 위험이 있다. 첫째, 아직 실행되진 않았지만 전략비축유(SPR·정부가 비상시를 대비해 비축하는 원유) 방출이나 기타 정부 개입이 나오면 가격이 급락할 수 있다. 둘째, “301의 성공적 마무리”를 시사하는 뉴스가 나오면 분쟁이 예상보다 빨리 진정되며 과도하게 레버리지(빚을 내 투자 규모를 키우는 것)를 쓴 매수 포지션이 급격한 되돌림에 노출될 수 있다.
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