소비 수요, 초기 안정 신호
중국의 2월 소매판매 증가율은 2.8%로, 시장이 예상한 2.5%보다 소폭 높았다. 2025년 대부분 기간 이어졌던 소비 부진을 고려하면 제한적이나마 부담을 덜어주는 지표다. 소비 수요가 더 이상 빠르게 악화되지 않고 ‘바닥’을 다지는 신호일 수 있어, 중국 소비를 가장 비관적으로 보던 전망은 일부 조정이 필요하다. 낙관론자라면 중국 관련 ETF(상장지수펀드)에 대한 단기 콜옵션 매수를 검토할 수 있다. 콜옵션은 특정 가격에 살 수 있는 권리로, 상승에 베팅할 때 쓴다. 최근 산업용 원자재 가격이 오른 점도 이런 시각을 뒷받침한다. 구리 가격이 톤당 9,500달러를 넘어서며 제조업 수요가 버티고 있을 수 있다는 신호로 해석된다. 또 다른 방법으로는 대형주 중심으로 현금담보 풋옵션 매도도 있다. 이는 옵션 행사가격만큼의 현금을 확보해 두고 풋옵션을 팔아 프리미엄(옵션 가격)을 받는 전략으로, 주가가 크게 떨어지지 않거나 하락 시 더 낮은 가격에 매수할 의사가 있을 때 활용한다. 다만 2.8% 증가율은 과거 기준으로 여전히 낮아, 강한 회복을 말하기는 어렵다. 지난해 큰 충격을 준 부동산 시장 문제는 여전히 소비 심리에 부담이다. 따라서 보호용 풋옵션(하락 시 손실을 줄이는 보험 성격) 보유, 또는 베어 콜 스프레드(가격이 오르지 않을 것에 베팅하면서 위험을 제한하는 옵션 조합)로 단기 반등이 일시적일 가능성에 대비하는 것이 합리적일 수 있다. 이번 소식으로 중국 주식의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘향후 변동 예상치’)은 다소 낮아져 옵션 비용이 소폭 내려갈 가능성이 있다. 홍콩 항셍 변동성지수(VHSI)는 2025년 하반기 대부분 기간 20을 웃돌며 높은 수준을 유지했고, 아직 장기 평균으로 완전히 돌아오지 않았다. 이런 환경에서는 큰 방향성 움직임을 예상하는 투자자에게 양방향 변동성 베팅 전략이 유효할 수 있다. 예를 들어 롱 스트래들(콜옵션과 풋옵션을 같은 행사가격으로 동시에 매수)은 어느 쪽이든 크게 움직이면 수익을 노리는 전략이다.
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