석유 공급 위험과 달러 지지
호르무즈 해협(Strait of Hormuz, 주요 원유 해상 운송로)과 관련된 석유 공급 위험이 유가를 끌어올려 인플레이션(물가 전반의 상승) 우려를 더했다. 전 세계 석유 거래는 대부분 미 달러로 가격이 매겨지므로, 에너지 가격 상승은 달러 수요를 키울 수 있다. 연준(Federal Reserve, 미국 중앙은행)의 기준금리 인하 기대가 약해지면서 미 국채 수익률(채권 보유로 얻는 이자 수준)이 올랐고, 달러를 지지했다. 블룸버그에 따르면 시장은 12월까지 약 20bp(베이시스포인트, 0.01%p) 인하를 반영하고 있으며, 분쟁 이전에 50bp를 넘게 보던 기대에서 내려왔다. 다음 주 연준 회의로 관심이 이동하고 있다. 점도표(dot plot, 연준 위원들이 예상하는 향후 금리 경로를 점으로 표시한 자료)와 경제전망요약(SEP, Summary of Economic Projections: 성장·물가·실업·금리 전망 표)이 업데이트될 수 있다. 다만 달러는 장기적으로 미국 무역 정책, 연준 독립성(정치 영향 없이 통화정책을 결정하는 능력) 우려, 정부 부채 증가, 재정 전망 등 압력을 계속 받는다. 미 달러 강세가 이어지는 만큼, 변동성이 높을 때 이익을 노리는 옵션 전략 수요가 이어질 수 있다. CBOE 변동성 지수(VIX, 미국 주식시장의 ‘공포 지수’로 불리는 기대 변동성 지표)가 높은 수준을 유지했고, 최근 28을 웃돌아 2022년 초 우크라이나 전쟁 발발 당시의 시장 불안 수준을 떠올리게 한다. 이는 방향과 무관하게 큰 가격 변동에 베팅하는 전략을 고려할 수 있음을 뜻한다. 예를 들어 EUR/USD 같은 주요 통화쌍에 스트래들(straddle, 같은 만기·행사가의 콜과 풋을 동시에 매수)이나 스트랭글(strangle, 서로 다른 행사가의 콜과 풋을 동시에 매수)을 매수해 큰 변동을 노릴 수 있다.직접 달러 거래와 포지셔닝
달러 강세에 직접 베팅하는 전략은 여전히 매력적이며, DXY는 100.00 위에서 견조하다. 향후 30~60일 만기의 외가격(out-of-the-money, 현재 가격에서 더 불리한 행사가의) 달러 인덱스 콜옵션 또는 EUR/USD 풋옵션 매수를 검토하고 있다. 최근 CFTC 데이터(CFTC, 미국 상품선물거래위원회: 선물·옵션 시장 포지션을 공개)가 이를 뒷받침하며, 비상업 부문(non-commercial, 주로 헤지 목적이 아닌 투기 성격의 참여자)의 달러 순매수(net long, 매수 포지션이 매도보다 많은 상태)가 2025년 3분기 이후 최고 수준에 도달했음을 보여준다. 연준의 금리 인하 기대가 약해진 점은 금리 선물(미래 금리 수준에 베팅하는 파생상품)에서 기회가 될 수 있다. 이번 주 기준 CME의 FedWatch 툴(정책금리 인상·동결·인하 확률을 시장가격으로 계산해 보여주는 도구)은 3분기 이전 금리 인하 확률을 10% 미만으로 본다. 이는 분쟁이 격화되기 전인 작년 말, 75%로 보던 확률에서 크게 바뀐 것이다. 여름까지 연준이 긴축적(금리를 높게 유지해 물가를 잡는) 정책을 유지할 것에 베팅하려면 9월 SOFR 선물을 매도(가격 하락에 베팅)하는 방안을 고려할 수 있다. SOFR(Secured Overnight Financing Rate, 담보부 익일 자금조달 금리)은 달러 단기금리의 기준에 가깝다. 중동의 공급 차질로 에너지 파생상품(원유·가스 등 가격에 연동된 선물·옵션 같은 상품)이 핵심 이슈가 됐다. 5월 인도분 브렌트유 선물(Brent crude futures, 북해산 원유 기준 선물)이 배럴당 115달러 위에서 움직이는 상황에서, USO 같은 원유 ETF(Exchange-Traded Fund, 거래소에서 주식처럼 사고파는 펀드)의 콜옵션 매수는 추가 상승에 베팅하는 직접적인 방법이다. 호르무즈 해협이 완전히 봉쇄될 위험이 시장가격에 충분히 반영되지 않았을 수 있어, 크게 오를 여지가 남아 있다. 달러가 강하더라도, 작년 말 언급된 구조적 역풍(중장기적으로 불리한 요인)을 헤지(위험을 줄이기 위한 반대 포지션)해야 한다. 미국 재정 우려로 힘을 얻는 ‘가치 훼손(debasement) 서사’는 긴장이 완화되면 다시 빠르게 떠오를 수 있다. 이에 대한 방어로, 달러에 대한 신뢰가 흔들릴 때 보통 오르는 금의 장기 만기 콜옵션을 일부 매수해 보호 장치를 더하고 있다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
