Uk Data And Policy Outlook
이들은 영국 지표가 엇갈리고, 이전의 정책 긴축(금리를 올리거나 높은 수준을 유지해 수요를 줄이는 정책)이 성장에 부담을 주면서 노동시장이 둔화되고 있다고 보고한다. 또한 영란은행의 전망에서 물가가 연중 중반 이후 목표치(대체로 2%) 수준이거나 그보다 낮게 나타난다고 언급한다. 노무라는 여전히 추가로 두 차례 금리 인하(4월, 7월)를 예상하며, 정책금리가 최종적으로 3.25%(terminal level, 인하·인상이 마무리되는 최종 금리 수준)까지 내려갈 것으로 본다. 다만 에너지 가격 상승과 서비스 물가의 완강함(sticky, 잘 내려가지 않음)이 인하 시점을 늦출 수 있다고 덧붙인다. 2025년의 분석을 돌아보면, 유가로 인한 물가 압력 때문에 영란은행이 금리를 유지할 것이라는 예측은 맞았다. 영란은행 기준금리(Bank Rate, 영란은행의 대표 정책금리)는 7회 연속 회의에서 5.25%로 유지됐고, 정책당국은 물가를 낮추는 데 집중했다. 특히 서비스 부문에서 물가 압력이 계속되어, 이런 신중한 태도는 타당했다. 당시 우려는 유가 100달러였지만, 이후 브렌트유(Brent crude, 국제 원유 가격의 기준 역할을 하는 북해산 원유)는 안정돼 현재 배럴당 약 85달러 수준에서 거래되고 있다. 그러나 영국 물가는 여전히 2% 목표를 크게 웃돈다. 2026년 2월 CPI는 3.4%로, 근원적인 가격 압력이 내려오는 데 시간이 걸리고 있음을 보여준다. 이런 완강함은 올해 중반에 물가가 목표 수준이거나 그 이하일 것이라는 생각에 부담이 된다.Market Pricing And Trading Implications
2025년의 관점은 2026년 4월부터 금리 인하가 시작될 것으로 봤지만, 시장은 이 일정을 크게 뒤로 미뤘다. SONIA 선물 시장(SONIA futures, 영국 무담보 초단기 금리(SONIA)를 바탕으로 한 금리 선물) 가격은 첫 ‘완전한’ 25bp(베이시스포인트, 0.01%포인트. 25bp=0.25%포인트) 인하가 8월에나 예상된다는 뜻을 보여주며, 6월 인하 가능성은 작다. 이런 재가격화(repricing, 시장이 예상 경로를 다시 반영해 가격이 바뀜)는 임금 상승이 둔화하더라도 서비스 물가가 영란은행을 더 오래 동결로 묶어둔다는 현실을 반영한다. 파생상품(derivatives, 기초자산 가격이나 금리 등에 따라 가치가 움직이는 금융상품) 트레이더에게는, 4월의 임박한 인하에 베팅하던 이전 전략이 더는 맞지 않다는 뜻이다. 단기적으로는 “높은 금리가 더 오래 간다(higher for longer)” 시나리오를 반영하는 거래로 초점을 옮기는 편이 낫다. 예를 들어 SONIA 선물 옵션(options, 특정 가격에 사고팔 수 있는 권리를 주는 상품)을 활용해 5월·6월 회의에서 금리 인하가 없을 것에 베팅하는 방식이 가능하다. 영국 고용시장도 예상대로 약해졌고, 2026년 1월까지 3개월 실업률은 3.9%로 올랐다. 이런 둔화는 향후 금리 인하 근거가 되지만, 물가가 여전히 가장 큰 문제인 상황에서 중앙은행이 서둘러 움직이게 만들 정도로 약하진 않다. 지금의 핵심은 방향이 아니라 시점이다. 따라서 파생상품 전략은 첫 인하 시점에 초점을 맞추는 방식이 적절하다. 금리 선물의 달력 스프레드(calendar spreads, 만기가 다른 두 계약의 가격 차이에 베팅하는 전략)는 효과적일 수 있으며, 시장이 연말로 갈수록 완화를 천천히 반영하는 동안 장기물 계약이 단기물보다 더 강해지는(가격이 상대적으로 유리해지는) 쪽에 포지션을 잡는 방식이다. 최종 금리 3.25% 경로는 여전히 가능하지만, 2025년에 생각했던 것보다 속도는 느릴 수 있다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
