위안화 변동성은 제한적
BNY는 당국의 환율 관리가 실제 변동성(실현 변동성, 과거 가격 움직임으로 계산한 변동성)을 낮게 유지할 것으로 예상했다. 또 아시아·태평양 지역의 단기 경상수지 흑자(수출입·서비스 거래 등 국가 간 거래의 순흑자)는 에너지 공급 차질(에너지 병목)로 위험이 커질 수 있지만, 중국은 북아시아·동아시아의 다른 국가들보다 영향이 작다고 평가했다. 시간이 지나면서 시장 접근성이 좋아지고 자본시장 개혁이 이어지면 중국 채권과 주식으로 자금 재배분이 점진적으로 늘 것으로 전망했다. 다만 외국인의 중국 자산 보유는 미국 자산 보유와 비교하면 아직 규모가 작아, 중국에 대한 관심이 늘어도 전체 미국 투자 비중(미국 포트폴리오 배분)을 크게 바꾸지는 않을 것이라고 했다. 위안화 매수세가 예상보다 강하게 나타나고 있으며, 이는 과거 헤지 청산만으로 설명되지는 않는다는 관측이 나온다. 달러/위안(USD/CNY, 달러 대비 위안 환율)이 7.20 아래에서 안정적으로 움직이는 가운데, 2025년 말에 누적되던 ‘헤지가 부족한 포지션’이 정리된 것으로 보인다. 이는 앞으로 위안화에 지지 기반이 될 수 있다는 의미다. 당국의 관리로 위안화 급등락이 제한되며, 현재 같은 글로벌 환경에서 변동성이 이례적으로 낮다는 평가가 나온다. 한 달 만기 내재변동성(옵션 가격에 반영된 예상 변동성)인 USD/CNY 1개월 내재변동성은 약 4.8% 수준에서 움직이고 있으며, 지난해 말 고점 대비 크게 낮아졌다. 이런 환경에서는 변동성 매도 전략이 주목될 수 있다. 예를 들어 쇼트 스트랭글(short strangle, 행사가가 다른 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도해 가격이 특정 범위에 머물면 프리미엄을 얻는 전략)은 환율이 안정적일 것으로 보는 거래자에게 유리할 수 있다.자금 흐름이 위안화를 지지
중국 자산으로 자금이 점진적이지만 꾸준히 유입되는 흐름도 관측된다. 지난달 중국 채권시장으로 약 120억 달러가 들어온 점이 이를 뒷받침한다. 이런 투자 비중은 여전히 미국 자산 보유에 비해 작지만, 위안화에 대한 꾸준한 수요를 만들 수 있어 환율이 안정적이거나 완만하게 강세를 보일 가능성을 높인다는 평가다. 2025년 말에는 글로벌 무역 불안(교역 관련 불확실성)으로 위안화 약세에 베팅한 참여자들이 많았다. 헤지 수준이 여전히 1년 평균을 크게 밑도는 만큼, 기업과 투자자가 위안화 보유 또는 헤지를 늘릴 여지가 남아 있다는 해석이 나온다. 이에 따라 위안화 콜옵션(정해진 가격으로 위안을 살 수 있는 권리)을 매수하는 방식이, 헤지 확대에 따른 위안화 수요 증가(캐치업)를 노리는 비교적 비용 부담이 낮은 전략이 될 수 있다는 관측도 있다. 또 중국은 지난해 북아시아·동아시아 주변국을 흔든 에너지 공급 차질의 영향이 상대적으로 작았다는 점이 긍정 요인으로 거론된다. 차이신 제조업 PMI(구매관리자지수, 50 이상이면 경기 확장으로 해석되는 설문 지표)가 완만한 확장을 보여 경제의 버팀목을 시사했다는 분석도 있다. 파생상품(선물·옵션 등 기초자산 가격을 바탕으로 가치가 정해지는 상품) 거래자에게는 다른 아시아 통화 약세가 재부각될 때를 대비한 ‘위안화 매수 포지션’이 방어 수단(헤지)이 될 수 있다는 의미다.
지금 바로 거래를 시작하세요 – VT Markets 실계좌를 개설하려면 여기를 클릭하세요
