2월 미국 CPI(소비자물가지수: 가정이 사는 물건·서비스 값의 평균 변화)는 시장 예상치에 맞았고, **근원 인플레이션**(변동이 큰 식품·에너지를 뺀 물가)이 완화됐으며, 1월 관세(수입품에 붙는 세금) 영향으로 올랐던 **슈퍼코어**도 식었습니다. 슈퍼코어(서비스 물가 중에서도 주거비 등을 제외해 수요 흐름을 더 잘 보려는 핵심 지표)는 2월에 전월 대비 0.59%에서 0.35%로 둔화됐습니다. TD증권(TD Securities)은 2월 **PCE 슈퍼코어**를 0.28%, **근원 PCE**(개인소비지출 물가지수에서 식품·에너지를 뺀 값)를 전월 대비 0.31%로 예상했습니다. 이 노트는 관세 비용이 소비자 가격으로 옮겨가는 **가격 전가(pass-through: 기업의 비용 증가가 판매가격 상승으로 이어지는 현상)**가 1월보다 약해진 것으로 보인다고 말했습니다.

인플레이션 전망

보고서는 유가 주도의 에너지 가격 상승이 단기 물가 지표에 반영될 것으로 봤습니다. 3월 CPI는 에너지 가격 상승을 보여주며, 전년 대비 물가상승률이 3%에 가까워질 것으로 예상했습니다. 에너지 물가 상승은 휘발유 가격 상승과 연결됐고, 이란 충돌로 유가가 뛴 뒤 3월에도 추가 상승이 있을 것으로 예상했습니다. 중동 상황이 불확실한 동안 연준(Federal Reserve: 미국 중앙은행)은 서두르지 않고 지켜볼 것으로 예상됩니다. 미국 10년 만기 국채 금리(10-year Treasury yield: 미국 정부가 10년물 국채에 지급하는 수익률, 시장의 장기 금리 기준)는 올해 하반기까지 박스권에서 움직일 것으로 예상됩니다. 10년물 금리 예상 범위는 4.0~4.3%이며, 이란 공습을 앞두고 잠시 이 범위를 웃돈 뒤라는 설명입니다.

금리 전략

연준의 ‘인내’(당장 금리를 움직이지 않고 관망하는 기조)는 이제 끝났다는 신호가 뚜렷합니다. 최근 연준 이사들의 발언은 더 매파적(물가를 잡기 위해 금리를 높이려는 성향)으로 바뀌었고, 사실상 올해 상반기 금리 인하 가능성을 낮췄습니다. 이는 몇 달 전 시장이 반영하던 중립적 전망과 다른 큰 변화입니다. 따라서 작년 내내 기준처럼 여겨졌던 10년물 금리 4.0~4.3% 범위는 더 이상 ‘상단’이 아닙니다. 10년물이 현재 약 4.45% 수준인 점을 고려하면, 하락 시 매수(가격이 빠질 때 사는 전략)는 위험해졌습니다. 트레이더는 더 높은 금리를 염두에 둔 포지션을 고려해야 하며, 국채 선물 **옵션**(정해진 가격에 살/팔 권리)으로 금리 상승 위험을 방어하는 방법도 있습니다. 2025년에 “실질금리(real rates: 물가를 뺀 금리)이 명목금리(nominals: 물가를 빼지 않은 금리)보다 강할 것”이라는 전망은 맞았고, 이 흐름은 이어질 수 있습니다. 인플레이션이 쉽게 내려가지 않을 수 있다는 우려 때문에 **TIPS**(물가연동국채: 물가가 오르면 원금·이자가 함께 조정되는 미국 국채)에 연동된 **파생상품(derivatives: 다른 자산 가격을 바탕으로 가치가 정해지는 계약)**이 매력적이라는 설명입니다. 금리 시장의 **변동성**(가격 흔들림)이 커지고 있어, 금리 선물에서 **스트래들/스트랭글**(큰 방향성보다 ‘크게 움직임’에 베팅하는 옵션 조합) 전략이 큰 변동을 노리는 데 유효할 수 있습니다. 에너지가 여전히 핵심 동인입니다. WTI 원유(서부텍사스산 중질유: 미국 원유 가격의 대표 기준)는 2025년 분쟁 때 배럴당 90달러를 넘겼고, 이후 안정됐지만 여전히 높은 수준으로 이번 주 약 85달러에서 거래되고 있습니다. 이는 인플레이션을 계속 밀어 올릴 수 있어, 주요 에너지 ETF(상장지수펀드: 주식처럼 거래되는 펀드)나 선물 계약에 대한 **콜옵션(call option: 정해진 가격에 살 권리)**이 가격 압력 지속에 대비한 수단이 될 수 있다는 의견입니다. VT Markets 실거래 계정 만들기 및 지금 거래 시작하기 

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