Supply Shock Drives Crude Volatility
공급 충격(원유 공급이 갑자기 줄어 가격이 급변하는 현상)으로 원유 시장 변동성이 커지고 있다. 이라크는 저장 시설이 차면서 하루 약 150만 배럴을 감산했고, 쿠웨이트도 생산을 줄였다. 사우디아라비아는 월요일부터 감산을 시작했다. 골드만삭스는 이러한 공급 차질이 30일을 넘기면 유가가 배럴당 140.00~150.00달러까지 오를 수 있다고 내다봤다. 미국 2월 CPI(소비자물가지수·가계가 체감하는 물가를 보여주는 지표)는 수요일 발표된다. 1월 CPI는 전년 대비 2.4%였고, 최근 에너지 비용 상승이 물가를 끌어올릴 수 있는 요인으로 지목된다. EIA(미 에너지정보청) 주간 원유 재고도 수요일 공개되며, 직전 발표에서는 350만 배럴 증가했다. WTI는 93.15달러 부근에서 거래됐고, 지지선(가격이 내려올 때 버티는 구간)은 88.50달러, 저항선(가격이 오를 때 막히는 구간)은 95.00달러로 제시됐다. 이후 저항 구간으로는 98.00달러와 100.00달러가 거론됐다. 50일 EMA(지수이동평균·최근 가격에 더 큰 비중을 주는 평균값)는 약 66.35달러, 200일 EMA는 63.55달러 수준이었다. 하루 만에 113달러 이상에서 93달러로 급락한 큰 변동은 시장의 핵심 특징이 ‘극단적 변동성’으로 바뀌었음을 시사한다. 원유 옵션(미래에 정한 가격으로 살 권리·팔 권리)에서 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대)이 급등했고, OVX(CBOE 원유 변동성 지수·옵션 가격을 바탕으로 계산한 변동성 지표)는 70을 웃돌며 2022년 이후 최고 수준으로 올라섰다. 이 때문에 풋(매도 권리)이나 콜(매수 권리)을 단순 매수하는 방식은 비용(프리미엄·옵션 가격)이 매우 비싸져, 위험 관리를 위한 더 정교한 접근이 필요해졌다.Options Strategy Under Elevated Volatility
현재의 펀더멘털(수급 등 기초 여건)은 호르무즈 해협 폐쇄가 이어지며 매우 강세 쪽에 가깝다. 이 해협 봉쇄로 하루 약 2,000만 배럴에 달하는 물량의 이동이 막혀 있다. OPEC+(OPEC과 러시아 등 산유국 연합) 관계자 발언을 인용한 최근 보도에 따르면, 실제로 당장 늘릴 수 있는 여유 생산능력(필요하면 빠르게 증산할 수 있는 생산 여력)은 하루 200만 배럴 미만으로 전해져, 이번 공급 차질을 메우기 어렵다는 평가가 나온다. 이는 전망이라기보다 현재 진행 중인 공급 부족 상태로, 유가가 더 오르기 쉬운 환경임을 뒷받침한다. 옵션 비용이 높은 만큼, 상승에 베팅하면서도 위험을 제한하고 비용을 낮추는 불 콜 스프레드(낮은 행사가 콜 매수 + 높은 행사가 콜 매도 조합)를 고려할 수 있다. 88.50달러 부근의 기술적 지지 구간까지 조정이 나온 뒤 진입하면 더 나은 진입 가격이 될 수 있다. 반면 네이키드 풋 매도(기초자산이나 다른 옵션으로 방어하지 않은 채 풋을 매도하는 방식)는 손실이 크게 날 수 있어 피하는 편이 낫다. 2022년 우크라이나 전쟁 이후에도 에너지 충격으로 WTI가 잠시 100달러를 웃돈 적이 있다. 다만 이번에는 세계 핵심 항로(병목 구간)가 막히면서 ‘실물 공급 자체’가 크게 줄어드는 상황이어서, 과거 제재 중심의 충격보다 공급 차질의 강도가 더 크다는 평가가 나온다. 역사적으로 1970년대처럼 공급이 직접 줄어드는 사례는 유가가 높은 수준에서 오래 유지되는 경우가 있었다. 수요일 발표될 미국 CPI는 주요 변수로 꼽힌다. 에너지 가격 급등이 물가를 끌어올릴 가능성이 크기 때문이다. 클리블랜드 연은의 인플레이션 나우캐스팅(실시간에 가깝게 물가를 추정하는 모델)은 2월 헤드라인(전체) 수치가 3.0%를 웃돌 수 있다고 보고 있다. 이 경우 연준(Fed)이 더 매파적(금리 인상·긴축에 적극적)으로 기울 수 있어, 장기적으로는 고유가나 고금리로 인한 수요 위축 우려가 유가에 부담이 될 수 있다. 미 해군 호송 계획은 파생상품(선물·옵션 등 기초자산에서 파생된 상품) 시장 참가자들이 주시해야 할 ‘결과가 둘 중 하나로 갈리는 변수’다. 작전이 성공하면 공포가 줄며 유가가 급락할 수 있지만, 이란과의 군사 충돌이 발생하면 최근 113달러 고점을 넘어 급등할 가능성이 있다. 이런 불확실성은 비용이 크더라도 롱 스트래들(같은 행사가의 콜·풋 동시 매수)이나 롱 스트랭글(서로 다른 행사가의 콜·풋 동시 매수)처럼 양방향 급등락에 베팅하는 전략이 대안이 될 수 있다.
지금 바로 거래를 시작하세요 – VT Markets 실계좌를 개설하려면 여기를 클릭하세요
