EUR/USD는 월요일에 주초 하락 갭(주말 뒤 월요일 시가가 이전 종가보다 낮게 시작하는 현상)으로 출발한 뒤 반등했습니다. 이는 미 달러(USD)가 장중 고점에서 약세로 돌아선 영향입니다. EUR/USD는 약 1.1507의 저점을 찍은 뒤 1.1586 부근에서 거래됐고, 미 달러지수(DXY: 달러의 전반적 강세를 여러 통화로 계산한 지표)는 약 99.70 고점 이후 99.10 부근에 있었습니다. 미국·이스라엘·이란이 관련된 갈등(에너지 공급과 위험자산 선호에 영향을 주는 지정학적 충돌)이 10일째 이어지면서, 뚜렷한 긴장 완화 신호가 없어 시장 분위기를 좌우하는 핵심 요인으로 남았습니다. 호르무즈 해협(중동 산유국의 원유가 바다로 나가는 핵심 통로)을 지나는 석유 흐름이 막힐 수 있다는 위험이 커지면서, 시장은 더 조심스러워졌고 외환(FX: 환율) 변동성(가격이 크게 흔들리는 정도)도 커졌습니다.

유가가 인플레이션 전망을 바꾼다

유가 상승은 인플레이션(물가가 전반적으로 오르는 현상) 우려를 다시 키웠고, 시장은 중앙은행의 금리 경로를 다시 계산했습니다. 유럽은 에너지를 순수입(수입이 수출보다 많은 상태)하는 구조라 유가 상승이 물가를 올리고 성장(경기)을 누를 수 있다는 우려가 커졌습니다. 이에 시장은 유럽중앙은행(ECB: 유로존 통화정책을 결정하는 중앙은행)이 올해 기준금리를 0.25%p(=25bp, 베이시스포인트: 금리 0.01%p 단위)씩 최대 두 번 올릴 수 있다고 반영했으며, 2026년까지 금리를 그대로 둘 것이라는 기존 예상에서 바뀌었습니다. 미국에서는 유가가 물가 압력을 높이면서 연방준비제도(Fed: 미국의 중앙은행)의 금리 인하 기대가 줄었습니다. 예상보다 약했던 비농업부문 고용지표(Nonfarm Payrolls: 농업을 제외한 취업자 증감 지표)에서 일자리 감소와 실업률 상승이 나타나며, 스태그플레이션(경기 둔화와 물가 상승이 함께 나타나는 상황) 위험도 언급됐습니다. 유로존 경제지표 발표가 많지 않은 가운데, 관심은 미국 물가 지표로 옮겨갑니다. 수요일에는 CPI(소비자물가지수: 가계가 사는 상품·서비스 가격 변화), 금요일에는 PCE(개인소비지출 물가지수: Fed가 특히 보는 물가 지표)가 발표됩니다. 즉각적인 초점은 갈등으로 인한 높은 변동성과 그에 따른 유가 급등입니다. 브렌트유 선물(미래 인도 가격을 미리 정하는 거래)이 배럴당 115달러를 넘어서면서, 에너지 위험이 다시 가격에 반영돼 환율 시장이 크게 흔들리고 있습니다. 여기에 전 세계 석유 소비의 약 21%가 지나가는 병목 구간인 호르무즈 해협의 차질 가능성까지 겹쳐, 공급 관련 소식 하나하나가 시장을 크게 움직일 수 있습니다.

중앙은행, “높은 금리 장기화” 시험대

유럽중앙은행(ECB)은 경기가 둔화하더라도 더 매파적(금리 인상에 더 적극적인 기조)인 태도를 취할 가능성에 대비할 필요가 있습니다. 유럽은 에너지 수입 의존도가 높아 이번 유가 충격이 곧바로 물가 상승으로 이어질 수 있는데, 이는 2022년 이후에도 나타났던 흐름입니다. 2026년 2월 말 기준으로 유로존 인플레이션은 이미 2.8%로 쉽게 내려가지 않는 상태(끈적한 물가)였기 때문에, ECB가 새로운 물가 압력을 무시하기는 더 어려워집니다. 미국에서는 Fed의 금리 인하 기대가 빠르게 사라지고 있습니다. Fed는 이미 인플레이션의 “마지막 구간”(물가를 목표 수준까지 더 내리기 어려운 단계)을 겪고 있었고, 2026년 2월 CPI는 3.2%로 예상보다 높게 나왔습니다. 이번 유가 급등은 “높은 금리 장기화”(금리를 빨리 내리지 못하고 오래 높게 유지) 흐름을 강화하며, 파생상품 시장(미래 가격을 기준으로 거래하는 금융상품 시장)은 한 달 전만 해도 예상되던 인하를 사실상 대부분 지우고 있습니다. 이런 환경은 EUR/USD가 크게 움직일 것이라고 보지만 방향은 확신하기 어려운 옵션(특정 가격에 사거나 팔 권리) 거래자에게 유리할 수 있습니다. 유럽과 미국 모두에서 스태그플레이션 위험이 겹치며 전망이 복잡해졌고, 그 결과 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘앞으로’의 예상 변동성)이 더 높아지고 있습니다. 큰 폭의 움직임에서 이익을 노리는 전략인 롱 스트래들(같은 행사가격의 콜·풋을 동시에 매수)이나 스트랭글(서로 다른 행사가격의 콜·풋을 동시에 매수)을 불확실성에 대응하는 방안으로 검토할 수 있습니다. We only have to look back to the energy crisis of 2022 for a recent historical parallel. Back then, soaring natural gas prices forced the ECB into a rapid hiking cycle despite widespread recession fears, causing significant turbulence in EUR pairs. The market is now anticipating a similar playbook, where central banks must choose to fight inflation at the expense of economic growth.

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