에너지 가격이 유로 약세 압력을 만든다
시장 가격(시장 참가자들이 가격에 반영한 예상)은 현재 12월까지 유럽중앙은행(ECB, Eurozone의 중앙은행)이 금리를 두 번 올릴 것으로 보고 있다. 6월에 첫 ECB 금리 인상이 있을 가능성(확률)은 84%로 가격에 반영돼 있다. ECB 정책결정기구(통화정책을 결정하는 사람들의 모임) 위원인 이사벨 슈나벨은 에너지 충격(갑작스러운 에너지 가격 급등)이 물가상승률(인플레이션)을 목표 수준에서 멀어지게 만들 수 있다고 말했다. 다만 그는 금리 전망(앞으로 금리를 어떻게 할지)에 대해 구체적으로 말하지 않았고, 유가 상승이 지속될지(오래 갈지) 불확실하다고 언급했다. 최근 에너지 가격 급등은 EUR/USD에 약세 편향(하락 쪽으로 기울어진 시각)을 만들고 있다. 네덜란드 TTF 천연가스 선물(미래의 가스 가격을 미리 정해 거래하는 계약)이 지난 한 달 동안 25% 넘게 올라 메가와트시(MWh, 전력·에너지의 양을 나타내는 단위)당 약 55유로에 근접했으며, 이는 유럽의 성장 전망에 직접적인 부담을 준다. 이 영향으로 해당 통화쌍(두 통화의 환율) 가격은 1.06 수준으로 내려가고 있다.추가 하락에 대비한 옵션 전략
우리의 초점은 금리 차이가 아니다. 시장은 이미 7월까지 ECB가 금리를 인상할 가능성을 75%로 반영하고 있다. 대신 핵심은 높은 에너지 비용(비싼 에너지 가격)이 경제 활동을 위축시킬 위험이며, 그 결과 유로의 매력(투자 대상으로서의 매력)이 낮아질 수 있다는 점이다. 이는 3월 초 최근 데이터에서 유로존(유로를 쓰는 국가들) 전체 물가상승률(헤드라인 인플레이션: 에너지·식품 등 전 항목을 포함한 전체 물가상승률)이 2.8%로 올라간 상태에서도 나타나고 있다. 2022년에도 같은 패턴이 있었다. 초기 에너지 충격이 유로화를 달러와 거의 같은 수준(패리티: 1유로=1달러 근처)까지 끌어내렸다. 그때는 경기침체(경기가 크게 나빠지는 상황)에 대한 두려움이 ECB의 금리 인상 흐름(금리 인상 사이클: 여러 차례에 걸쳐 올리는 과정)보다 훨씬 더 큰 영향을 미쳤다. 과거 사례는 에너지 위기에서는 성장 우려가 통화정책(중앙은행의 금리·유동성 정책)보다 환율에 더 크게 작용할 수 있음을 시사한다. 이런 전망을 고려하면, 파생상품(기초자산 가격에서 가치가 파생되는 금융상품) 거래자는 EUR/USD 풋옵션(가격이 하락할 때 이익이 날 수 있는 권리)을 매수해 추가 하락에 대비하는 방안을 검토할 수 있다. 예를 들어 행사가(옵션을 행사할 때 적용되는 가격)를 1.05 아래로 두고 만기(계약이 끝나는 시점)를 4월 말 또는 5월로 설정한 풋을 매수하는 전략이 가능하다. 이는 유로가 에너지 비용 부담으로 더 약해질 경우, 손실 한도가 정해진(미리 최대 손실이 제한된) 방식으로 수익 기회를 노릴 수 있다. 현재 시장 상황은 기회가 될 수 있다. 유로 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘앞으로 변동이 클 것’이라는 시장의 예상)은 올랐지만, 급격한 하락 가능성을 충분히 반영하지 못할 수 있다. 시장이 ECB 금리 인상에 집중하면서 생긴 괴리(엇갈림)는 활용될 수 있다. 우리는 앞으로 몇 주 동안 유로가 더 약해질 위험이 큰 쪽으로 치우쳐 있다고 본다. VT Markets 실계좌 만들기 및 지금 거래 시작하기VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
