Oil Supply Risks
유조선들이 호르무즈 해협을 피해 운항하면서 공급 차질(원유가 제때 공급되지 못하는 문제) 우려가 커졌다. 국제유가(원유 가격)는 25% 넘게 올라 에너지발 인플레이션(에너지 가격 상승이 전체 물가를 끌어올리는 현상) 우려를 키웠다. 유가 상승은 미국 연방준비제도(Fed·연준, 미국 중앙은행)를 포함한 주요 중앙은행이 통화정책(금리 등 돈의 가격을 조절하는 정책)을 더 ‘긴축’(높은 금리를 유지하거나 올려 물가를 잡는 방향)적으로 유지해야 한다는 압력을 키울 수 있다. 에너지 비용 상승은 경제 활동(소비·투자)을 둔화시키고 위험자산(주식 등 가격 변동이 큰 자산) 선호를 낮출 가능성도 있다. 시장은 이번 주 발표될 미국 소비자물가 지표(가계가 체감하는 물가 변화, CPI)를 통해 연준의 금리 인하 경로(언제 얼마나 금리를 내릴지) 단서를 찾고 있다. 지정학적 변수(전쟁·분쟁 등 국제정세)는 시장 전반의 위험선호 심리(투자자들이 위험을 감수하려는 분위기)를 좌우하는 핵심 요인으로 남아 있다.Market Conditions Now
이 불확실성은 파생상품 시장(선물·옵션 등 기초자산 가격에 연동되는 상품)에도 그대로 반영되고 있다. CBOE 변동성지수(VIX·빅스, S&P500 옵션 가격으로 계산한 ‘시장 공포 지표’)는 높은 구간에서 움직이며 24 수준을 기록하고 있다. 장기 평균을 웃돌아, 단기간에 큰 변동이 발생할 위험을 시장이 가격에 반영하고 있음을 뜻한다. 트레이더 입장에서는 포트폴리오 보험(급락 위험을 막기 위한 헤지) 비용이 여전히 높다는 의미다. SPX(스탠더드앤드푸어스500 지수 옵션) 같은 주요 지수의 보호용 풋옵션(가격 하락에 대비해 손실을 제한하는 옵션)을 사는 전략은 비용이 크다. 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의 변동성 예상치’)이 높아 옵션 프리미엄(옵션 값)이 전반적으로 올라서다. 시장이 하락 방어에 더 많은 비용을 지불하고 있으며, 추가 지정학적 충격을 우려하는 심리가 반영된 것이다. 긴장은 안전자산 선호(위험이 커질 때 달러·국채 등으로 자금이 이동하는 흐름)를 강화해 달러 강세로 이어졌다. 달러인덱스(DXY, 주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지수)는 수년래 고점 부근에서 거래되며 원자재 가격과 다국적 기업 실적(해외 매출을 달러로 환산할 때 불리함)에 부담을 준다. 동시에 국채 금리(정부가 돈을 빌리는 이자율)는 인플레이션 위험 보상(물가가 오를수록 더 높은 금리를 요구) 요구가 커지며 높은 수준을 유지하고 있다. 향후 수주 동안 시장의 시선은 이달 말 예정된 OPEC+(석유수출국기구 OPEC과 러시아 등 비회원 산유국 협의체) 회의에 쏠릴 전망이다. 생산쿼터(산유량 할당)나 호르무즈 해협을 통한 공급 안정성에 대한 발언은 시장의 주요 촉매(가격을 크게 움직이는 재료)가 될 수 있다. 다음 물가 지표에서 물가 압력이 완화되는 신호가 나오는지도 점검할 필요가 있다.
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