인플레이션 위험과 중앙은행의 신중함
슈나벨은 ECB가 경계를 늦추지 말아야 한다고 말했다. 그는 인플레이션 기대, 임금 흐름(임금이 얼마나 오르는지), 그리고 기업이 늘어난 비용을 가격에 전가하는지(제품 가격을 올려 비용을 소비자에게 넘기는지)를 점검해야 한다고 했다. 우리는 인플레이션의 새로운 상승 위험을 गंभीर하게 봐야 한다. 이란 전쟁 때문에 앞으로 몇 달 동안 ECB가 금리 인하(기준금리를 내리는 것)에 더 조심스러울 수 있다고 봐야 한다. 이는 올해 금리가 쉽게 내려갈 것이라고 가정한 거래 전략(시장 가격 변동으로 수익을 노리는 매매 판단)을 바꾼다. 즉각적인 영향은 에너지 가격이다. 이는 인플레이션 전망에 직접 충격을 준다. 브렌트유(국제 원유 가격의 대표 기준)가 지난달에만 15% 이상 올라 배럴당 95달러를 넘었고, 주요 무역 항로의 해상 운송비(선박으로 물건을 옮기는 비용)도 빠르게 오르고 있다. 이는 2022년 초에 봤던 공급 충격(물건·원자재 공급이 갑자기 줄거나 막혀 가격이 뛰는 현상)과 비슷하며, 당시 경험은 중앙은행이 강하게 대응해야 할 때가 있다는 점을 보여줬다. 금리 트레이더(금리 변동으로 수익을 노리는 투자자) 입장에서는 가까운 시점의 금리 인하에 대한 베팅(특정 방향을 예상해 포지션을 잡는 것)을 줄이는 쪽이 맞다. 금리가 더 오래 높은 수준을 유지할 때 유리한 포지션을 고려할 수 있다. 예를 들어 이자율 스왑(서로 다른 이자 지급 방식, 보통 고정금리와 변동금리를 바꾸는 계약)에서 고정금리를 지급하는 쪽(pay fixed)에 서거나, 연말 이후 구간의 EURIBOR 선물(EURIBOR: 유로존의 단기 금리 기준 중 하나, 선물: 미래의 가격을 미리 정하는 파생상품)을 매도하는 방식이다. 2022~2023년의 높은 인플레이션 사례는(2025년 시점에서 되돌아보면) 인플레이션 고점(물가 상승률이 가장 높은 지점)을 너무 빨리 단정하면 큰 손실로 이어질 수 있음을 보여준다.더 큰 변동성에 대비한 포지셔닝
변동성(가격이 크게 오르내리는 정도)은 이제 중요한 자산이 됐다. 지정학적 불확실성(전쟁·국제 관계로 인한 불확실성)과 예측하기 어려운 중앙은행 정책 때문에 시장의 흔들림이 더 커질 수 있다. 유로스톡스 50 변동성 지수(VSTOXX: 유럽 주식시장의 ‘공포지수’로, 앞으로의 변동성 기대를 수치화한 지수)는 이미 6개월 최고치인 22 부근까지 올랐고, 이 지수의 콜옵션(가격이 오를 때 이익이 나는 선택권)이나 변동성 연계 상품(변동성 지수 움직임을 따라가도록 만든 상품)을 매수하면 유용한 헤지(손실을 줄이기 위한 방어 수단)가 될 수 있다. ECB의 이런 매파적(물가를 잡기 위해 금리를 올리거나 금리 인하를 늦추려는 성향) 위험은, 직접적인 인플레이션 압력이 상대적으로 적은 나라들과 비교해 유로(유로화)를 더 강하게 만들 수도 있다. EUR/USD 환율(유로를 달러로 바꿀 때의 가격)은 시장이 정책 기대를 다시 반영(새 정보에 맞춰 예상 경로를 조정)하면서 지난주 1.08에서 1.10으로 올라왔다. 추가 강세 가능성을 노려 유로 콜옵션을 매수하는 전략을 볼 수 있다. 주식시장에서는 기업이 비용을 가격에 전가할 가능성에 대한 초점이 기업 이익률(매출에서 비용을 뺀 뒤 남는 비율)에 경고 신호가 된다. 이는 독일 DAX 같은 주요 유럽 지수에 풋옵션(가격이 떨어질 때 이익이 나는 선택권)을 사는 방어 전략의 기회가 될 수 있다. 이런 전략은 인플레이션 우려가 경기 성장과 기업 실적(기업이 벌어들인 성과)에 부담을 주어 시장이 내려갈 경우 포트폴리오(보유 자산 구성)를 보호해준다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
