연준 정책에 대한 시사점
예상을 웃도는 0.4%의 임금 상승은 물가 상승 압력이 쉽게 꺾이지 않고 이어지고 있음을 보여준다. 임금이 오르면 기업 비용이 늘고, 서비스 가격 등으로 전가되면서 물가가 다시 오를 수 있다. 이런 흐름은 미 연방준비제도(연준)가 가까운 시기에 금리를 내리기 어렵게 만든다. 앞으로 연준의 공식 발언은 금리 인하에 신중한, 이른바 ‘매파적(인플레이션을 잡기 위해 금리 인하에 소극적인) 톤’이 강해질 가능성이 있다. 이에 따라 시장에서는 금리선물(미래의 기준금리 수준에 베팅하는 파생상품) 흐름을 면밀히 보고 있다. 시장은 2분기 금리 인하 가능성을 낮추는 방향으로 가격을 다시 매기고 있다. CME 페드워치 툴(연방기금금리 선물 가격을 바탕으로 회의별 금리 변경 확률을 계산하는 지표)에 따르면 6월 회의까지 금리 인하 확률은 35%로, 한 달 전 70%를 넘던 수준에서 크게 낮아졌다. 이는 금리가 ‘더 오래 높은 수준’에 머물 때 유리한 전략의 매력이 커지고 있음을 뜻한다. 주식시장에는 부담 요인이다. 특히 성장주와 기술주는 차입 비용(금리)의 영향을 크게 받는다. 이에 따라 향후 수주 내 조정 가능성에 대비해 나스닥100(NDX) 풋옵션(기초자산 가격 하락 시 이익이 날 수 있도록 하는 옵션)을 활용한 방어 전략이 거론될 수 있다. 또한 옵션 가격에 반영된 예상 변동성인 내재변동성(시장 참여자들이 예상하는 향후 가격 흔들림의 크기)이 커질 수 있어, 변동성지수(VIX: S&P500의 향후 변동성 기대를 나타내는 지표) 관련 매수 포지션도 단기적으로 고려 대상이 될 수 있다. 이번 임금 지표가 주목받는 이유는 지난달 근원 소비자물가지수(근원 CPI: 변동이 큰 식료품·에너지를 제외한 물가)가 3.1%로, 연준 목표치 2%를 크게 웃돌았기 때문이다. 다음 주 물가 지표가 다시 높게 나오면, 연중(중반) 금리 인하는 사실상 어렵다는 쪽으로 시장 기대가 더 이동할 수 있다. 시장은 이런 ‘끈적한 물가(쉽게 내려가지 않는 물가)’의 누적 증거에 민감하게 반응한다. 과거로 돌이켜 보면, 이는 2025년 가을의 시장 환경을 떠올리게 한다. 당시 잇따른 강한 경제지표가 금리 전망을 재조정하게 만들었고, 그 여파로 주가지수가 일시적으로 하락했다. 향후 발표될 지표가 이런 흐름을 확인해 줄 경우 비슷한 변동성 확대가 재현될 수 있다.달러 강세 가능성
그 결과 달러는 주요 통화 대비 강세를 보일 여지가 있다. 연준이 금리를 유지하는 가운데 다른 중앙은행들이 완화(금리 인하 등 경기 부양)를 검토하면, 금리 차이(금리 격차)가 달러에 유리하게 작용한다. 이에 따라 미 달러지수(DXY: 달러의 가치를 유로·엔 등 주요 통화 바스켓 대비로 나타낸 지수) 콜옵션(기초자산 가격 상승 시 이익이 날 수 있도록 하는 옵션)으로 방향성에 대응하려는 접근이 나올 수 있다.
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