연방준비제도(Federal Reserve) 반응
연방준비제도(미국 중앙은행, 이하 연준)는 물가 안정(인플레이션을 낮고 안정적으로 유지하는 목표)에 대한 신뢰를 지키기 위해 매우 강하게 대응할 수밖에 없습니다. 2022~2023년 긴축(금리 인상 등으로 돈의 흐름을 줄여 물가를 잡는 정책) 국면을 보면, 최고 9.1%까지 치솟은 인플레이션을 잡기 위해 75bp(베이시스포인트: 금리 0.01%p, 75bp는 0.75%p) 인상을 여러 차례 단행했습니다. 이번 노동 지표는 앞으로 몇 주 안에 더 강한 대응이 나올 수 있음을 시사합니다. 우리는 트레이더가 단기 금리의 급등에 대비해야 한다고 봅니다. 즉 SOFR 선물(담보부 초단기 금리인 SOFR를 기준으로 하는 금리 선물)을 매도(가격 하락에 베팅)하고, 이자율 스왑(서로 다른 금리 방식의 이자 지급을 교환하는 거래)에서 고정금리 지급(pay fixed, 고정금리를 내고 변동금리를 받는 포지션)을 선택해, 수익률곡선(만기별 금리의 형태) 앞단(단기 구간)이 크게 올라갈 것을 예상하는 것입니다. 시장은 중앙은행의 금리 인상 속도와 규모를 과소평가하고 있을 가능성이 큽니다. 주식시장에는 뚜렷한 하락 신호이자 변동성(가격이 크게 흔들리는 정도) 급증 신호입니다. 우리는 성장에 민감한 자산(미래 성장 기대에 의해 가격이 크게 움직이는 자산), 특히 나스닥 100 지수에서 강한 매도세를 예상합니다. SPX·NDX 같은 주요 지수의 풋옵션(정해진 가격에 팔 권리, 하락에 베팅) 매수나 VIX 콜옵션(VIX: 시장의 예상 변동성을 보여주는 ‘공포지수’, 콜옵션은 오를 때 이익) 매수는 위험회피(리스크를 줄이려고 안전자산을 선호하는 분위기) 국면에 대비하는 가장 직접적인 방법입니다. 과거 비슷한 정책 충격 시기에는 VIX가 30을 넘긴 사례가 많았습니다. 이처럼 강한 연준 기조는 달러 강세로 이어질 가능성이 큽니다. 이는 2022년과 비슷한 흐름으로, 당시 달러인덱스(DXY: 달러를 주요 통화 바스켓과 비교한 지수)가 그해 긴축 사이클 동안 12% 넘게 올라 20년 고점을 기록했습니다. 우리는 통화정책이 더 완화적인(비둘기파적: 금리 인상에 소극적인) 중앙은행을 가진 통화 대비 달러 매수(달러 강세에 베팅)를 고려할 것입니다. 현재의 핵심 위험은 연준이 과도하게 긴축해 경기를 깊은 침체(경기후퇴: 경제 활동이 크게 위축되는 상태)로 몰아넣는 정책 실수입니다. 당장의 거래 방향은 금리 상승과 달러 강세이지만, 연말로 갈수록 급격한 경기 둔화에도 대비해야 합니다. 이 데이터는 경기 급등 후 급락(붐-버스트: 호황 뒤 급격한 침체) 가능성이 가장 크다는 신호입니다.핵심 위험 시나리오
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