물가 전망은 ‘안정적’
연구팀은 4분기 통계 왜곡(일시적 요인으로 데이터가 부정확해 보이는 현상)이 있더라도 큰 흐름은 바뀌지 않는다며 물가가 안정적으로 유지될 것으로 전망했다. 주거비 물가(집값·임대료 관련 물가) 상승 둔화와 단위노동비용(제품 1단위를 만드는 데 들어가는 노동비) 증가세 약화가 전체 물가를 억제하겠지만, 관세 전가(관세 비용이 가격에 반영되는 현상)로 2026년에는 상품·식료품 가격이 오를 수 있다고 봤다. 전체 소비자물가(헤드라인 물가: 에너지·식품을 포함한 전체 물가) 전망치는 2026년 2.4%(기존 2.5%에서 하향), 2027년 2.4%(변동 없음)로 제시했다. 근원물가(변동성이 큰 에너지·식품을 제외한 물가) 전망치는 2026년 2.5%(기존 2.8%에서 하향), 2027년 2.6%(변동 없음)로 봤다. 미 연방준비제도(Fed·연준: 미국의 중앙은행)가 2026년 6월과 9월에 각각 25bp(베이시스포인트: 금리 0.01%포인트)씩 두 차례 기준금리를 인하할 것으로 예상했다. 이는 기존 3월·6월 전망에서 늦춰진 것이다. 이후에는 2026년 나머지 기간과 2027년 내내 최종금리(금리 사이클에서 더 이상 내리지 않는 수준)를 3.00~3.25%로 예상했다.금리시장에 대한 의미
이 전망은 단기금리 선물(향후 단기 금리 수준을 거래로 반영하는 파생상품)이 연말 이후 ‘더 큰 폭’ 인하 가능성을 과도하게 반영하고 있을 수 있음을 시사한다. 2월 고용보고서에서 임금 상승률이 연 3.8%로 둔화되며, 경기가 둔화하되 급락(붕괴) 수준은 아니라는 시각을 뒷받침했다. 이에 따라 최종금리가 3.00~3.25% 부근에서 유지될 것에 베팅하는 포지션(투자 방향과 규모)은 향후 수주 동안 타당하다는 평가다. 더 먼 시계열로는 2027년까지 정책금리(중앙은행이 정하는 기준금리)가 안정적으로 유지된다는 전망이 변동성 축소 국면을 시사한다. MOVE 지수(미 국채 옵션을 기반으로 한 채권시장 변동성 지표)는 이미 90 아래로 내려왔는데, 이는 2025년 불확실성 국면에서 120을 웃돌던 수준과 대비된다. 이에 9월 이후 금리 환경이 차분해질 것으로 보고 만기가 긴 옵션(장기 옵션)에서 변동성 매도(변동성이 내려갈 때 유리한 거래) 기회가 생길 수 있다는 해석이 나온다. 주가지수 파생상품(주가지수를 기초자산으로 한 선물·옵션 등) 측면에서는 박스권(일정 범위 내 등락) 전략을 지지한다. 예를 들어 SPX(S&P500 지수의 옵션 거래에 쓰이는 대표 지수)에서 아이언 콘도르(상승·하락 양쪽에 제한된 범위를 설정해 횡보장에서 수익을 노리는 옵션 조합)를 매도하는 방식이다. 경기는 크게 더 강해지기 어렵지만, 향후 인하 가능성이 시장 하단을 지지할 수 있다는 논리다. 안정적 성장과 물가 안정이 이어지면 주요 지수는 비교적 예측 가능한 범위에서 움직일 가능성이 크다. 다만 이 전망에 대한 위험 요인도 균형 있게 봐야 하며, 특히 소비 지출이 갑자기 둔화할 가능성에 유의해야 한다. 이에 경기소비재(소비가 줄면 매출이 먼저 타격받는 업종) ETF에 대해 외가격 풋옵션(현재 가격보다 훨씬 낮은 행사가격의 풋옵션, 보험 성격이 강함)을 일부 보유하는 것은 소비 지표 ‘악재’에 대비한 합리적 헤지(위험회피)로 볼 수 있다. 반대로 글로벌 제조업 호황(전 세계 제조업 경기 강세)이 나타나면 금리 인하가 늦어질 수 있어, 산업재 섹터 ETF의 콜옵션(상승에 베팅하는 옵션)을 고려할 여지도 있다.
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