노동시장 신호
신규 실업수당 청구(주간 단위로 집계되는 실업급여 신청 건수)는 21만3,000건으로 전주와 비슷했고, 예상치도 소폭 밑돌았다. 채용은 여전히 강하지 않지만, 노동시장이 급격히 흔들리지는 않는다는 신호로 해석됐다. 시장은 비농업부문 고용지표(Nonfarm Payrolls, 농업을 제외한 월간 신규 고용자 수) 발표에 주목했다. 시장 예상은 5만5,000명 증가였고, 실업률은 4.3%로 유지될 것으로 전망됐다. 고용이 예상보다 강하면 에너지 가격이 높은 상황에서도 미국 경기 둔화 우려를 일부 덜 수 있다. 반대로 고용이 약하면 에너지 시장 불확실성과 인공지능(AI, 사람이 하던 업무를 컴퓨터가 학습해 수행하는 기술) 확산에 따른 산업 변화 우려가 겹치며 성장 걱정이 커질 수 있다. 고용이 충분히 강하면 연방준비제도(Fed, 미국 중앙은행)는 통화정책을 ‘중립적’에 가깝게 가져갈 수 있다. 즉 다음 조치가 금리 인하(컷)일 수도, 금리 인상(하이크)일 수도 있는 ‘양방향 가능성’이 커진다. 이는 최근의 ‘완화 쪽으로 기울어진’ 기조와 달라 달러에 우호적이다.연준 정책 시사점
예상보다 강한 고용보고서로 시장 분위기가 바뀌었다. 2월 비농업부문 고용이 18만5,000명 증가해 예상치(5만5,000명)를 크게 웃돌았고, 실업률은 4.2%로 내려갔다. 이로써 단기적인 미국 성장 우려가 약해지고 달러에는 호재로 작용했다. 이 결과는 연준의 향후 경로를 다시 보게 만든다. 시장이 올 하반기에 기대하던 기준금리 인하 전망이 빠르게 후퇴하고 있으며, 연방기금금리 선물(Fed funds futures, 향후 정책금리를 반영하는 파생상품)은 7월 이전 인하 가능성을 20% 미만으로 보고 있다. 이는 연준의 다음 선택이 인하뿐 아니라 인상도 가능하다는 신호로, 이전의 ‘금리 인하 쪽 선호’에서의 급격한 변화다. 파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 금융상품) 투자자 입장에서는 변동성 확대에 대비할 필요가 있다. 변동성 매수는 가격 변동이 커질 때 이익을 노리는 전략이다. 공포지수로 불리는 VIX 지수(미국 주식시장의 예상 변동성을 나타내는 지표)는 14에서 18 이상으로 상승했다. 금리 시장에서도 불확실성이 더 커질 수 있다. 이에 따라 주요 주가지수와 미 국채 ETF(상장지수펀드, 거래소에서 주식처럼 사고파는 펀드)에 대해 스트래들/스트랭글(같은 만기 옵션을 이용해 상승·하락 어느 쪽이든 큰 움직임에 베팅하는 전략)을 고려할 수 있다. 옵션 시장을 통한 달러 강세 대응도 거론된다. 달러인덱스(DXY, 달러 가치를 주요 통화 바스켓으로 나타낸 지수) 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 매수하면, 손실 범위를 프리미엄(옵션 가격)으로 제한하면서 상승에 참여할 수 있다. 특히 ECB(유럽중앙은행)처럼 통화정책이 더 완화적인(금리 인하에 상대적으로 우호적인) 중앙은행을 둔 통화 대비 매력이 커질 수 있다. 이 같은 경기 강한 흐름은 중동 긴장 고조와 함께 나타나 에너지 가격을 끌어올리고, 정책 판단을 어렵게 만들 수 있다. 브렌트유(북해산 원유, 국제 유가의 대표 기준)가 해상 운송 차질로 배럴당 95달러를 웃돌면서 에너지발 물가 충격(유가 급등이 전반 물가를 자극하는 현상) 위험이 커지고 있다. 이는 달러의 매력을 ‘고금리 통화’이자 ‘안전자산’으로서 동시에 강화한다. 이 환경은 2025년 내내 강해지던 디스인플레이션(물가 상승률이 둔화되는 흐름) 기대와는 다른 국면이다. 지난해 말 다시 뚜렷해진 미국 노동시장 타이트(구인난이 지속돼 임금과 물가를 자극할 수 있는 상태) 흐름이 예상보다 오래 이어지고 있다. 따라서 과거에 통했던 단순한 ‘연준 전환(Fed pivot, 긴축에서 완화로 방향을 바꾼다는 기대) 기대’ 전략은 조정이 필요하다.
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