통화정책과 중립금리
카시카리는 통화정책이 괜찮은 위치에 있다고 생각했지만, 올해 금리를 어떻게 할지(올리거나 내리거나 유지) 결정하려면 더 많은 데이터가 필요하다고 말했다. 그는 경제가 강한 편이라 중립금리(경제를 과열시키지도, 위축시키지도 않는 ‘보통 수준’의 금리)가 더 높아졌을 가능성이 크며, 단기적으로 AI 투자(인공지능 관련 설비·서버·소프트웨어 등에 쓰는 돈)가 중립금리를 올릴 수 있다고 말했다. 그는 관세 전망(수입품에 매기는 세금의 향후 방향)에 대한 불확실성이 커졌다고 말했다. 그는 최근 관세가 새 물가상승을 만들 것 같지 않으며, 관세가 크게 더 오를 가능성도 크지 않다고 봤다. 그는 노동시장(일자리 수요·공급과 임금 상황)이 괜찮은 편이지만, 노동 수요(기업이 사람을 더 뽑으려는 힘)가 강하지는 않다고 말했다. 그는 이란 공격 이전에는 연준의 고용·물가 목표(연준의 두 가지 핵심 목표)가 더 안정적으로 느껴졌다고 말했다. 그는 기업들로부터 “물가가 더 오를 것”이라는 말을 많이 듣지 못하고 있다고 말했다. 그는 올해 물가 압력(물가를 밀어 올리는 힘)과 주택 물가 압력(집값·임대료 상승이 물가를 올리는 힘)이 약해질 것으로 예상했으며, 3월 연준 전망(경제·물가·금리 등에 대한 예측)에는 불확실성이 더 크게 드러날 것이라고 말했다.시장 변동성과 포지셔닝
연준은 이란 분쟁 때문에 지금은 “상황을 보면서 대응”하는 모드(새 정보가 나오면 그때 움직이는 방식)라고 신호를 보내고 있다. 이는 불확실성이 크게 늘었다는 뜻이며, 이전에 예상되던 금리 인하(금리 내리기)는 당분간 미뤄질 수 있다. 시장도 이를 반영하고 있는데, 연방기금금리 선물(연준 정책금리 수준을 반영하는 선물 상품)은 연중(상반기) 금리 인하 확률을 50% 미만으로 보고 있다. 몇 주 전 80%였던 것과 비교하면 크게 낮아진 것이다. 이런 환경에서는 자산 전반(주식·채권·원자재 등)에서 변동성(가격이 크게 오르내리는 정도)이 더 커질 수 있다. VIX 지수(미국 주식시장의 ‘공포 지수’로 불리는 변동성 지표)는 3월 초 10대 초반에서 21을 넘어서며 시장 불안이 커졌음을 보여준다. 트레이더는 불안정성에 대비해 보호 수단(손실을 줄이기 위한 장치)을 고려할 수 있다. 예를 들어 VIX 콜옵션(정해진 가격으로 살 수 있는 권리)이나 S&P 500 풋옵션(정해진 가격으로 팔 수 있는 권리)을 이용해 위험을 줄이는 방법(헤지: 반대 포지션으로 손실을 상쇄하는 전략)이 있다. 가장 직접적인 영향은 에너지 가격을 통해 나타날 것이며, 이것이 연준이 보는 핵심 물가 위험이다. 이미 브렌트유(국제 유가 기준 중 하나)는 배럴당 95달러를 넘어섰고, 2월 80달러 초반대에서 올라왔다. 이는 시장 참여자들이 공급 위험(전쟁·제재 등으로 석유 공급이 줄어들 가능성)을 가격에 반영하기 때문이다. 원유 선물(미래에 정한 가격으로 사고파는 계약)이나 콜옵션으로 원유를 ‘매수’하는 포지션(가격 상승에 베팅)은 분쟁이 더 커질 때를 대비하는 직접적인 방법이다. 2025년 내내 물가가 잘 내려오지 않을 때 연준이 보였던 대응을 떠올리면, 2% 목표에 대한 의지가 강하다는 것을 알 수 있다. 2026년 1월 헤드라인 CPI(소비자물가지수: 가계가 사는 물건·서비스 가격 변화를 보여주는 지표)는 2.9%였지만, 이번 에너지 충격은 그동안 보이던 하락 흐름을 위협한다. 이 지정학적 사건(국가 간 갈등이 경제·시장에 영향을 주는 사건)은 좋아 보이던 물가 흐름을 바꿔 놓았다. 노동시장이 괜찮다고 평가되지만, “기본적인 노동 수요가 약하다”는 말이 중요하다. 이는 에너지 가격 충격이 오래가면 경제가 크게 둔화(성장 속도 감소)될 수 있음을 뜻한다. 이렇게 되면 스태그플레이션(경기 침체 또는 저성장과 물가 상승이 함께 나타나는 상황) 위험이 커진다. 이 경우 연준은 물가를 잡기 위해 금리를 올리면 경기가 더 나빠질 수 있고, 경기를 살리기 위해 금리를 내리면 물가가 다시 오를 수 있어 선택지가 줄어든다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
