공급 가시성과 중국 관련 가정
엔비디아는 여러 분기 동안 수요를 충족할 만큼의 공급을 확보했다고 밝혔다. 1분기 전망은 중국에서의 수요가 전혀 없다는 가정을 포함하고 있는데, 그럼에도 해당 분기에 매출이 13% 늘어날 것으로 예상된다는 점을 함께 제시했다. 현금 및 현금성 자산(바로 현금으로 바꿀 수 있는 단기 자산)은 전년 대비 200억 달러 증가해 626억 달러가 됐다. 회사는 GB300 칩(차세대 AI용 반도체)에 대한 진행 상황을 업데이트할 것으로 예상되며, 올해 5,000억 달러 규모의 **세일즈 파이프라인(예상 매출 후보로 잡아둔 잠재 계약·주문 목록)** 전망을 다시 언급할 수 있다. 미국은 중국에 덜 고성능인 칩을 수출할 수 있는 **라이선스(정부 허가)**를 부여했고, 중국 당국은 올해 초 텐센트, 알리바바, 바이트댄스가 H200 GPU(대규모 계산에 쓰이는 **그래픽 처리 장치**) 40만 개를 구매하는 것을 승인했다. **무역 갈등(국가 간 규제·관세·수출통제 등으로 생기는 마찰)**은 여전히 제약 요인이다. 주가는 발표 직후 상승했지만 이후 상승폭을 줄였고, 실적 발표 다음 날 평균 변동폭 2% 아래에 머물렀다. 보고서 이후 나스닥 e-mini 선물(나스닥 지수에 연동되는 **미니 규모 지수 선물**)은 1.4% 상승했으며, 세일즈 파이프라인 전망치는 5,000억 달러로 변함이 없었다.시장 반응과 옵션 포지셔닝
2025년 이 시점을 돌아보면, 엔비디아는 매우 강한 실적을 냈지만 이후 큰 폭의 랠리(지속적인 상승)로 바로 이어지지 않았다. 회사가 매출 예상치를 크게 웃돌고 큰 규모의 전망을 제시했는데도 시장은 조심스러워 보였다. 지난주 나온 최근 실적 발표 이후에도 비슷한 흐름이 나타나고 있다. 지금은 기초 체력(사업·실적 기반)이 더 강하지만, 주가 반응은 여전히 비교적 제한적이며 작년 패턴과 닮아 있다. 이는 엔비디아 옵션의 **내재변동성(시장 참여자들이 옵션 가격에 반영한 ‘앞으로 주가가 얼마나 크게 움직일지’에 대한 기대치)**이 높을 가능성을 시사한다. 즉, 시장은 큰 변동을 가격에 반영하지만 실제로는 그만큼 움직이지 않을 수도 있다. 데이터에 따르면 단기 옵션의 내재변동성은 최근 1년 기준 75퍼센타일 수준이며, 이는 **옵션 프리미엄(옵션 가격)**이 비싸다는 뜻이다. 주식을 보유한 트레이더에게는 몇 주 만기의 커버드 콜(주식을 보유한 상태에서 콜옵션을 팔아 프리미엄을 받는 전략)을 매도할 기회가 될 수 있다. 이 방식은 높은 프리미엄을 받아 현금 수익을 만들면서, 시장이 뉴스를 소화하는 동안 대응할 수 있게 해준다. 주가가 횡보하거나 소폭 상승에 그치면(2025년에 봤던 실적 후 완만한 흐름처럼) 옵션은 가치 없이 만료되고 프리미엄은 그대로 남는다. 또한, 작년에는 덜 중요했던 경쟁 심화도 고려해야 한다. 2026년 1월의 최근 보고서에 따르면 AMD의 MI300X 칩이 AI 가속기 시장(대규모 AI 계산을 빠르게 하는 전용 칩 시장)에서 약 10% 점유율을 확보했는데, 이는 1년 전 3%에서 증가한 수치다. 이는 과거에는 없던 엔비디아 기업가치(밸류에이션)의 상단을 만들 수 있어, 가격이 일정 범위에서 움직이는(박스권) 전략이 더 타당해질 수 있다. 더 강한 상승을 예상하고, 작년의 약한 반응이 이후 큰 랠리 전의 ‘착시’에 불과했다고 본다면, 콜옵션을 그냥 매수하는 것보다 콜 데빗 스프레드(더 낮은 행사가 콜을 사면서 더 높은 행사가 콜을 함께 파는 전략)가 더 합리적이다. 이 전략은 진입 비용을 낮추고, 높은 내재변동성이 주는 불리함을 줄인다. 수익의 최대치는 제한되지만, 주가가 크게 폭발하지는 않더라도 상승할 때 위험 대비 기대수익이 더 나을 수 있다. 2025년 분석에서는 소프트웨어 같은 덜 주목받던 기술 섹터로의 로테이션(자금이 섹터 간 이동하는 흐름) 가능성을 언급했다. 지금도 비슷한 신호가 보이는데, iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV: 소프트웨어 관련 종목 묶음 ETF)가 지난 2주 동안 VanEck Semiconductor ETF(SMH: 반도체 관련 종목 묶음 ETF)보다 4% 더 좋은 성과를 냈다. 이는 자금이 시장의 선도주에서 빠져나갈 가능성을 시사하며, 단기적으로 엔비디아에 대해 한 방향 상승에만 기대는 베팅은 신중할 필요가 있음을 뜻한다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
