MUFG는 다카이치 총리의 일본 재정 계획이 일본은행(BoJ)의 정책을 **점진적으로 정상화(아주 완화적인 정책에서 조금씩 일반적인 수준으로 되돌리는 것)** 하는 흐름과 연결된다고 봅니다. MUFG는 **추경(추가로 편성하는 예산)** 중심에서 벗어나 **투자 중심 지출(미래 성장을 위한 설비·기술·인프라 등에 돈을 쓰는 것)** 로 전환하면 이런 변화에 도움이 될 수 있다고 말합니다. MUFG는 2026회계연도(FY2026) 예산이 통과될 것으로 예상하며, 정부가 현 회계연도 말까지 **법적 확정(정식으로 효력이 생기도록 확정하는 것)** 을 추진할 것이라고 봅니다. 예산이 승인되고 세부 내용이 확인되면, BoJ가 **금리를 올릴 가능성(기준금리 인상)** 이 커질 수 있다고 합니다.

재정정책과 BoJ 정상화

MUFG는 4월 28일 회의에서 금리가 오를 확률을 약 70%로 봅니다. 또 그때까지 FY2026 예산이 통과되고 USD/JPY(달러/엔 환율)가 현재 수준 근처를 유지하면, BoJ가 행동해야 한다는 압박이 커질 수 있다고 덧붙입니다. MUFG는 정부가 다음 주에 BoJ 이사회(Board) 위원 2명인 아사히 노구치와 나카가와 준코의 후임을 지명할 수 있다고 말합니다. 두 사람은 **비둘기파(dovish: 금리 인상에 신중하고 완화 정책을 선호하는 성향)** 로 보이며, 후임 인선에 따라 이사회의 균형이 바뀔 수 있다고 합니다. MUFG는 금요일에 나온 전국 CPI(소비자물가지수: 가계가 사는 물건·서비스 가격의 평균 변동) 데이터가 예상보다 약했다고 언급합니다. 다만 이것만으로 4월 인상 전망이 바뀌지는 않지만, 약한 물가 지표가 반복되면 이후 결정에 영향을 줄 수 있다고 합니다.

엔 환율과 변동성에 대한 매매 시사점

USD/JPY가 152.50 근처의 높은 수준에서 움직이는 상황에서, 금리 인상은 엔화를 강하게 만들려는 의도일 수 있습니다. 트레이더는 **미국-일본 금리 차(두 나라 금리의 차이)** 가 줄어드는 흐름을 활용하기 위해, **옵션(미리 정한 가격에 살/팔 수 있는 권리)** 이나 **선물(미래에 정한 가격으로 거래하기로 한 계약)** 을 통해 USD/JPY 하락(달러 약세/엔 강세) 쪽 포지션을 고려할 수 있다고 봅니다. 또한 비둘기파 성향의 BoJ 이사회 위원 2명의 교체는 **매파(hawkish: 금리 인상에 적극적인 성향)** 적 방향을 더 뒷받침할 수 있습니다. MUFG는 4월 말로 갈수록 엔 관련 통화쌍의 **내재변동성(implied volatility: 옵션 가격에 반영된 ‘앞으로 가격이 얼마나 흔들릴지’에 대한 시장의 예상치)** 이 오를 수 있다고 예상합니다. 2025년 정책 조정 때 시장 반응을 보면 가격 변동이 컸기 때문에, **변동성 매수(가격이 크게 움직이면 유리한 포지션)** 인 **스트래들(straddle: 같은 만기에서 콜옵션과 풋옵션을 함께 사서 위·아래 어느 쪽으로든 큰 움직임에 이익을 노리는 전략)** 이 유리할 수 있습니다. 이 전략은 BoJ 발표 뒤 어느 방향이든 큰 변동이 나오면 수익을 낼 수 있습니다. 1월 최신 물가 데이터에서 근원 CPI(core CPI: 변동이 큰 항목을 일부 제외해 기조 물가를 본 지표)가 1.9%로 나오며, 전망치보다 약간 낮았더라도 BoJ에 대한 압박은 남아 있습니다. 더 중요한 지표는 3월 중순에 나올 **춘투(shunto: 봄철 임금 협상)** 결과입니다. 임금 상승이 2025년에 봤던 높은 수준처럼 강하면 4월 금리 인상 가능성은 매우 커질 수 있습니다. 통화 외에 가장 직접적인 거래 대상은 일본 국채(JGB) 시장입니다. 금리 인상은 **국채 수익률(yield: 채권이 주는 수익률)** 을 올리고 가격은 내리므로, **JGB 선물 매도(가격 하락에 베팅하는 거래)** 가 주요 전략이 될 수 있습니다. 이는 시장이 **초완화 통화정책(매우 낮은 금리와 강한 완화)** 시대가 끝나갈 가능성을 더 진지하게 반영하기 시작한다는 뜻입니다.

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