시장 반응과 즉각적 영향
중단 결정 이후 **인플레이션 기대**(inflation expectations, 앞으로 물가가 얼마나 오를지에 대한 시장의 예상)는 완화됐고, **단기 금리 수익률**(short-term yields, 짧은 만기의 채권 이자율)은 하락했습니다. 콜롬비아 페소(COP)도 강세를 보였습니다. 다만 이번 결정은 **정책·정치적 불확실성**(정부가 어떤 결정을 언제 내릴지 예측하기 어려운 상태)을 키웁니다. 이후 조치는 대체 대통령령의 내용과 발표 시점에 달려 있습니다. 우리는 2025년 말 국가평의회가 정부의 최저임금 23% 인상을 중단한 결정을 다시 살펴보고 있습니다. 그 판결은 콜롬비아 페소와 국채에 의미는 크지만 일시적인 힘을 실어줬습니다. 큰 **물가 충격**(inflationary shock, 물가를 갑자기 크게 올리는 요인)을 막았고, 정부가 더 현실적인 정책을 내도록 압박했습니다. 하지만 초기 안도감 이후 상황은 복잡해졌습니다. 지난주 발표된 1월 물가상승률은 7.8%로, 시장 예상보다 약간 높았고 중앙은행 목표보다도 크게 높았습니다. 이는 결국 통과된 **12%로 낮춘 임금 인상**도 여전히 물가를 밀어 올리고 있음을 보여줍니다.금리 전망과 포지셔닝
중앙은행(BanRep)이 지난 회의에서 **기준금리**(benchmark interest rate, 중앙은행이 정하는 대표 금리) 12.50%를 유지한 가운데, **금리 스왑 시장**(interest rate swap market, 고정금리와 변동금리를 맞바꾸는 계약이 거래되는 시장)은 우리가 2026년 2분기에 예상했던 큰 폭의 금리 인하 전망을 되돌리고 있습니다. 이는 시장 참가자들이 **높은 금리가 오래가는 환경**(higher-for-longer, 물가를 잡기 위해 금리를 오래 높게 유지하는 상황)을 예상한다는 뜻입니다. 그 결과 **수익률 곡선**(yield curve, 만기별 채권금리를 그린 그래프)은 **평평해졌습니다**(flattened, 단기·장기 금리 차이가 줄어든 상태). 2025년 12월 법원 결정 직후 달러당 3,950 수준까지 강해졌던 페소는 이후 일부 상승분을 반납해 현재 4,050 안팎에서 거래되고 있습니다. 정부가 다른 큰 개혁을 밀어붙이겠다는 발언을 이어가면서, **달러/페소(USD/COP) 옵션**(특정 날짜까지 미리 정한 가격으로 달러를 사고팔 수 있는 권리)의 **내재 변동성**(implied volatility, 옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의 변동성 예상치’)이 조금씩 오르고 있습니다. 우리는 정책 불확실성으로 갑작스러운 **위험회피 장세**(risk-off, 투자자들이 위험자산을 팔고 안전자산으로 옮기는 흐름)에 대비하기 위해, 단기 **USD/COP 콜옵션**(call option, 미리 정한 가격으로 달러를 ‘살 수 있는’ 권리)을 매수해 **헤지**(hedge, 손실을 줄이기 위한 방어 거래)하는 전략이 유리하다고 봅니다. 이 상황은 2023년에 예상치 못한 정책 발표로 환율이 급락했던 시장 변동성을 떠올리게 합니다. 그때는 내재 변동성이 실제 변동(실현 변동성, realized moves; 실제 가격 움직임)보다 늦게 따라가는 경우가 많아, 미리 대응한 투자자에게 기회가 됐습니다. 과거를 보면, 현재 옵션 가격은 앞으로 몇 주 안에 정치 리스크가 급증할 가능성을 아직 충분히 반영하지 못했을 수 있습니다. VT Markets 실계좌 만들기 하고 지금 거래 시작하기 .VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
