RBC 이코노믹스(RBC Economics, 캐나다 로열뱅크의 경제 리서치 조직)는 미국 경제 전망이 크게 바뀌지 않을 것으로 본다. 단기(가까운 기간) 실업률 전망은 약간 더 낮지만, 2026년 연평균(1년 평균) 실업률은 4.5%로 유지된다. 2025년 하반기(7~12월) 미국 GDP(국내총생산, 한 나라에서 일정 기간 동안 만들어진 재화·서비스의 총합) 성장률이 예상보다 높게 나온 것은 고용(일자리 수)이나 노동시간 증가보다는 생산성(같은 시간에 더 많이 만들어내는 능력) 상승과 관련이 있다. 2026년 초 노동시장(구직·채용이 이뤄지는 시장)이 안정되는 조짐이 나타나면서 악화 우려가 줄었다.

데이터 지연과 인플레이션 신호

미국 정부의 부분적 셧다운(일부 정부 기능이 멈추는 상황)으로 실업률 통계에 쓰이는 연례 기준 인구 조정(매년 인구 추정치를 최신값으로 다시 맞추는 작업)과 1월 CPI(소비자물가지수, 소비자가 사는 상품·서비스 가격의 평균 변화) 발표가 지연됐다. 기업 설문조사에서는 가격 상승이 보고됐고, 코어 상품 물가(식품·에너지 같은 변동이 큰 항목을 빼고, 특히 ‘상품’ 가격만 본 물가)가 2분기(Q2, 4~6월)까지 더 강해질 것으로 예상된다. 연준(Federal Reserve, 미국 중앙은행)은 2026년에 정책을 그대로 두되, 현재 수준에서 향후 금리 인하(금리를 내리는 것)가 가능하도록 여지를 남길 것으로 예상된다. 연준은 1월에 금리를 동결했고, 회의 때마다(회의별로) 데이터를 보고 결정하는 방식을 취하고 있다. 파월 의장(Chair Powell)은 금리를 “대체로 중립에 가깝거나 다소 긴축적(경기를 식히는 방향)”이라고 설명했고, 이전의 금리 인하가 연준의 양대 목표(물가 안정과 고용)에서 양쪽 위험을 모두 다루기 위한 것이라고 말했다. 연준 정책금리 목표 범위(Fed funds range, 연준이 유도하는 단기 기준금리의 범위)는 2026년 내내 3.5%~3.75%로 유지될 전망이다. 미국의 보호무역적 무역정책(수입을 제한하거나 관세로 보호하는 정책)에 대한 불확실성은 여전하며, 관세의 지연 효과(관세 영향이 시간이 지나서 물가 등에 반영되는 것)도 계속 작용하고 있다. IEEPA 관세(IEEPA, 국제비상경제권한법에 근거해 부과된 관세)의 법적 지위에 대한 미 연방대법원(Supreme Court) 판단은 관세 전가(pass-through, 관세 비용이 최종 판매가격으로 옮겨가는 정도) 가정과 코어 상품 물가 전망에 영향을 줄 수 있다.

금리 동결 구간에서의 트레이딩 접근

연준이 금리를 동결할 것으로 예상되는 만큼, 우리는 금리 변동성(금리의 흔들림)이 낮을 때 수익을 노리는 전략에 기회가 있다고 본다. 2026년 남은 기간 동안 연준 정책금리 범위가 3.5%~3.75%에 머물 가능성이 크며, 이는 단기금리(짧은 만기의 금리)에 비교적 예측 가능한 환경을 만든다. SOFR 선물(SOFR futures, SOFR라는 단기금리를 기준으로 한 선물)에 대한 단기 옵션(near-term options, 만기가 가까운 옵션)을 매도하는 전략은 프리미엄(옵션 가격으로 받는 돈)을 얻는 방법이 될 수 있다. 다만 지난주 1월 신규고용 18만5천 명처럼 경제지표가 안정적이어야 하고, 정책 변화(금리 방향 전환)를 강요할 정도로 크게 흔들리면 안 된다. 하지만 표면 아래에는 큰 불확실성이 있어, 시장이 갑자기 흔들릴 때를 대비한 방어(헤지, hedge: 손실 위험을 줄이기 위한 거래)를 사두는 것이 유리하다. VIX(CBOE 변동성지수, 주식시장의 ‘공포지수’로 불리는 기대 변동성 지수)는 14 근처의 좁은 범위에서 움직이고 있는데, 이는 IEEPA 관세 관련 대법원 판단과 1월 CPI 지연을 고려하면 역사적으로 싼 수준이다. VIX 콜옵션(call options, 특정 가격에 살 권리)이나 주요 주가지수에 대한 외가격 풋(out-of-the-money puts, 현재 가격보다 더 낮은 행사가의 ‘팔 권리’)을 사는 것은 앞으로 몇 주 안에 충격이 올 때 비용 대비 효과적인 방어가 될 수 있다. 우리는 당분간 주식시장이 박스권(range-bound, 일정 범위 안에서 오르내림)에 머물 수 있다고 본다. 금리는 안정적이지만 물가 상승 우려는 커지고 있기 때문이다. 이런 환경은 S&P 500에 대한 아이언 콘도르(iron condors, 위아래 범위를 정해 그 안에서 움직이면 수익이 나는 옵션 조합) 전략에 맞는다. 최근 1월 PPI(생산자물가지수, 기업이 판매하는 단계에서의 가격 변화)가 예상 밖으로 0.5% 상승한 것은 2분기까지 코어 물가가 강해질 것이라는 관점을 뒷받침한다. 다만 이 거래는 시간 제한이 있는 전략이다(상황이 바뀌기 전까지만 유효). 더 멀리 보면, 6월에 FOMC 의장(FOMC Chair, 연준의 금리 결정을 주도하는 회의체 의장)으로 케빈 워시(Kevin Warsh)가 지명된 것은 커뮤니케이션(발언·메시지 전달) 측면의 위험을 만든다. 이미 6월 이후 만기의 옵션에는 내재변동성(implied volatility, 옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의 변동성 기대’)이 약간 더 높게 반영되고 있어, 이런 변화가 가격에 일부 반영되고 있다. 트레이더는 하반기까지 이어지는 포지션(positions, 보유한 거래 상태)을 만들 때 워시가 가져올 수 있는 다른 발언 방식을 고려해야 한다. VT Markets 실계좌를 개설 하고 지금 거래를 시작하세요.

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