Outlook For 2026 Growth
UOB의 기본 시나리오(baseline: 가장 가능성이 높다고 보는 기본 전망)는 1Q26에 계절조정 기준 전 분기 대비 성장률이 강하고, 2Q26에는 약해지며, 3Q–4Q26에는 증가 폭이 매우 작을 것으로 본다. 이 기본 전망에서 산출갭(output gap: 실제 생산이 경제의 ‘평소 가능한 생산 수준’보다 얼마나 위·아래인지 나타낸 값)은 2026년에 1.0%로 플러스(positive: 실제가 잠재 수준보다 높은 상태)를 유지할 것으로 예상되며, 2025년의 1.2%보다 낮다. 산출갭이 플러스면 2026년 4월 싱가포르 통화청(MAS: Monetary Authority of Singapore, 싱가포르의 중앙은행 역할 기관)이 한 차례(one-off: 여러 차례가 아니라 한 번) 정책 조정을 할 것이라는 전망을 뒷받침한다. 여기서 말하는 조정은 S$NEER 정책 밴드 기울기(S$NEER: 싱가포르달러가 주요 교역국 통화 바스켓 대비 얼마나 강한지 보여주는 지수 / 정책 밴드: 허용 범위 / 기울기: 시간이 지날수록 밴드가 얼마나 올라가도록 두는지)를 연 1.0%로 50bp(베이시스포인트: 0.01%p, 50bp=0.50%p) 더 가파르게 하는 것이다. 목적은 S$REER(S$REER: 물가 수준 차이까지 반영한 ‘실질’ 환율 지표)를 균형 수준(equilibrium: 과도하게 강하거나 약하지 않은 적정 수준)에 더 가깝게 두려는 것이지, 긴축(tightening: 통화정책을 더 빡빡하게 해 물가·과열을 누르려는 것)을 여러 번 이어가려는 시작이 아니라는 뜻이다.Implications For Mas Policy
경제가 강하다는 점(산출갭이 플러스인 점)은 MAS의 정책 대응을 가리킨다. 1월 근원물가(core inflation: 식료품·에너지처럼 변동이 큰 품목을 뺀 물가)이 3.3%로 올라, 중앙은행에 대한 대응 압력이 커지고 있다. 따라서 우리는 MAS가 4월 회의에서 통화정책을 긴축할 것으로 본다. 가장 가능성이 큰 조치는 S$NEER 정책 밴드의 기울기를 더 가파르게 하는 것으로, 싱가포르달러가 교역 상대국 통화 대비 더 빠르게 절상(통화가치 상승, appreciate: 같은 외화로 살 수 있는 자국통화가 늘어나는 현상)되도록 하는 효과가 있다. 과거에도 사전 예고된 긴축을 앞두고 몇 주 동안 SGD(싱가포르달러)가 강해진 사례가 있었고, 2022년 정책 변화 때도 그랬다. 이는 지금도 같은 기회가 열릴 수 있음을 뜻한다. 트레이더에게는 앞으로 몇 주 동안 방향성이 비교적 분명해진다. USD(미국달러) 대비 SGD 강세에 베팅하기 위해 파생상품(derivatives: 기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 금융상품)인 콜옵션(call option: 정해진 가격에 살 수 있는 권리) 같은 수단을 쓰는 것이 합리적일 수 있다. 또한 시장이 정책 조정을 널리 예상하면 내재변동성(implied volatility: 옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의 변동성 기대치’)이 오를 수 있어, 옵션을 사서 보유하는 전략(long-option: 옵션 매수 포지션)에 유리할 수도 있다. 다만 우리는 이를 장기간의 긴축 사이클(cycle: 여러 차례 이어지는 흐름)이 아니라, 통화를 기초적 균형(fundamental equilibrium: 경제 여건에 비춰 적정하다고 보는 수준)으로 되돌리기 위한 ‘한 번의 조정’으로 본다. 따라서 파생상품 전략은 만기(expiration: 옵션·선물 등 계약이 끝나는 날짜)를 4월 정책 결정 무렵이나 직후로 두는 편이 합리적이다. 이는 통화가 움직일 가능성이 큰 구간을 노리면서, 이후 MAS가 일시 정지(pause: 추가 조정을 멈춤)를 시사할 때의 위험을 줄일 수 있다. 실계좌 VT Markets 계정을 개설하고 지금 거래를 시작하세요.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
