구리 가격은 증가하는 거래소 재고와 광범위한 금속 시장의 변동성으로 인해 단기적인 압박을 받고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 장기적인 수요는 여전히 강력할 것으로 예상됩니다.
중국의 에너지 회사들은 주요 구리 소비자들로, 지난해에 비해 1월에 전력망 확장 자본 지출을 35% 늘렸습니다. 이는 전력망 확장이 계획대로 진행되고 있음을 시사합니다.
중국 비철금속 산업 협회는 올해 생산이 5% 증가할 것으로 전망하고 있으며, 지난해 10%에 비해 감소한 수치입니다. 이 협회는 정부의 구리 비축량 증대를 요청했습니다.
구리에 대한 단기적인 압박이 있습니다. 이는 주로 증가하는 거래소 재고와 금속 시장의 변동성 때문입니다. 런던금속거래소(LME) 구리 재고는 올해 초부터 15% 이상 증가하여 최근 125,000톤에 달했습니다. 이는 당월 계약에 부담을 주고 있습니다. 이는 다가오는 몇 주 동안 풋옵션 매수나 3월 또는 4월 배달을 위한 약세 스프레드 구축과 같은 전략이 추가적인 가격 하락에 대한 헷지 수단이 될 수 있음을 나타냅니다.
그럼에도 불구하고, 우리는 특히 중국에서 강력한 수요 동력이 지속적으로 지지하고 있음을 보고 있습니다. 1월에 전력망 확장에 대한 투자에서 보고된 35%의 연평균 증가는 국가의 에너지 전환 목표가 적극적으로 추구되고 있음을 나타내는 중요한 지표입니다. 이 구조적 수요는 구리 집중도가 높아 장기적으로 가격의 안정적인 기반을 제공합니다.
과거를 되돌아보면, 우리는 중국 정제 구리 생산 성장 둔화에 대한 전망이 2025년까지 현실화되는 것을 보았으며, 이러한 추세는 계속되고 있는 것으로 보입니다. 이는 글로벌 공급을 제한할 수 있는 주요 남미 광산에서의 노동 협상이 진행 중인 것과 결합하여, 연말에 기본적인 그림이 강화될 것으로 예상됩니다. 중국이 전략적 비축량을 늘리라는 요구는 물리적 공급을 제거해 시장을 더욱 조여줄 것입니다.
공급과 수요 간의 차이를 고려할 때, 캘린더 스프레드는 다음 몇 주 동안 파생상품 거래자들에게 신중한 접근 방식으로 보입니다. 이는 단기 계약을 매도하고 2026년 후반의 계약을 매수하는 방식으로 진행될 수 있으며, 이는 연말에 예상되는 가격 상승을 활용하는 것을 목표로 합니다. 이렇게 하면 즉각적인 어려움을 이겨내며 장기적인 상승 전망을 위해 포지션을 구축할 수 있습니다.
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