은 가격이 이번에 $100/온스를 넘어서며 급등한 것이 처음입니다. 지난해에는 가격이 거의 150% 상승했고, 올해에는 40% 더 오르며 금을 초과하는 성과를 나타냈습니다.
미국 달러 약세, 실제 수익률 감소, 그리고 실물 자산에 대한 관심 증가가 은의 상승세에 기여했습니다. 또한 은은 역사적인 공매도 압박과 활발한 소매 구매를 경험했습니다.
산업 수요 증가, 특히 태양광 에너지, 전기화 및 그리드 인프라와 같은 분야에서의 수요가 은 시장을 타이트하게 만들고 있습니다. 이는 광산 공급 증가가 제한적인 상황에서 발생합니다.
전반적으로 특정 위험이 존재하지만, 전망은 여전히 유망합니다. 강한 산업 수요, 긴밀한 물리적 균형, 그리고 상당한 시장 관심이 시장의 강세를 유지하고 있습니다.
은의 성과가 계속 이어진다면, 우리는 이러한 추세가 당분간 계속될 것이라고 믿습니다. 2026년 1월까지의 40% 상승은 단기 매수 전략이 여전히 효과적일 수 있음을 시사합니다. 그러나 급격한 반전의 위험은 현재 매우 높습니다.
이번 랠리의 기하급수적인 특성으로 인해 암시적 변동성이 다년 간의 최고치에 달했으며, Cboe 은 ETF 변동성 지수(VXSLV)는 60을 넘길 것으로 보입니다. 이는 옵션 구매 비용을 매우 비싸게 만들고, 가격이 안정되면 변동성 감소에 취약해질 수 있습니다. 따라서, 우리는 프리미엄 비용을 줄이며 상승 노출을 유지하기 위해 정의된 위험 전략인 불 콜 스프레드를 선호하는 거래자들을 보고 있습니다.
근본적으로 시장의 타이트함은 지난해 말의 강력한 데이터에 의해 지지받고 있습니다. 2025년의 전 세계 태양광 패널 설치량은 약 35% 성장하여 2억 온스를 넘는 은을 소비하며 물리적 공급에 실제로 큰 부담을 주었습니다. 이러한 강한 산업 수요는 과거의 순수한 투기적 랠리에서 보았던 것보다 가격을 안정시킬 수 있는 더 강한 바닥을 제공합니다.
선물 시장을 살펴보면, COMEX의 관리된 자금의 순매수가 2011년 최고치 이후 가장 높은 수준에 도달했습니다. 우리는 그 최고치 이후 급격한 반전이 있었던 것을 기억해야 하며, 이는 귀금속 시장에서 감정이 얼마나 빠르게 변할 수 있는지를 일깨워줍니다. 상당한 매수 포지션을 보유한 이들은 최근 이익을 고정하기 위해 보호적 풋 옵션을 구매하거나 칼라 전략을 수립하는 것이 신중한 방법입니다.
공매도 압박과 강한 소매 구매의 언급은 이번 랠리의 상당 부분이 투기적인 기구라는 것을 나타냅니다. 이러한 투기적 관심이 줄어들 조짐이 보인다면 빠른 매도 물결이 촉발될 수 있습니다. 따라서 우리는 감정 변화의 조기 경고를 위해 개방된 관심 수치와 거래소 재고 수준을 면밀히 모니터링할 것입니다.
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