유가가 상승하며 ICE 브렌트가 배럴당 65달러를 초과하면서 1.4% 상승 마감했습니다. 시장의 강세는 정제 제품에서 비롯된 것으로, 휘발유와 가스오일의 가격이 공급 우려로 인해 상승하고 있습니다.
지속적인 지정학적 긴장
우크라이나의 드론 공격이 러시아 정유소에 대한 시장 문제를 대두시키고 있으며, 주로 중간 유증기와 관련된 우려가 커지고 있습니다. 미국의 루콜과 로스네프트에 대한 제재는 러시아 외부의 정유 자산에 영향을 미치며 이러한 우려를 증가시키고 있습니다.
러시아의 원유 흐름은 제재로 인해 불확실성에 직면하고 있습니다. 데이터에 따르면, 4주 이동 평균이 9월 중순 이후 최저 수준으로 떨어졌고, 중국과 인도로의 유량이 감소하고 있습니다. 그러나 많은 러시아 해양 운송은 알려진 목적지가 없어 인도나 중국으로 향할 가능성이 있습니다.
OPEC은 2026년까지의 예측을 다룬 월간 석유 시장 보고서를 발표할 예정입니다. 에너지 정보청(EIA)도 미국의 석유 및 가스 공급 전망을 포함한 단기 에너지 전망을 발표할 예정입니다. 미국 석유 협회는 공휴일 연휴로 인해 연기된 주간 원유 및 정제 제품 재고 수치를 발표할 것입니다.
브렌트 유가가 배럴당 65달러를 유지하고 있는 가운데, 우리가 보고 있는 진정한 강점은 휘발유와 가스오일과 같은 정제 제품에 있습니다. 정유 수익성을 나타내는 주요 지표인 3:2:1 크랙 스프레드는 35달러 이상에서 유지되고 있으며, 이는 여름 이후 처음 있는 일입니다. 이는 시장이 원유의 공급보다 연료의 가용성에 더 큰 걱정을 하고 있음을 시사합니다.
지속적인 우크라이나 드론 공격이 러시아 정유소를 겨냥하고 있으며, 이로 인해 제품 시장이 매우 긴축되고 있어 상승 압력을 생성하고 있습니다. 우리는 2024년 초 이와 유사한 혼란을 떠올리게 되며, 공격이 계속 확대될 경우 디젤과 휘발유 가격이 더 오를 수 있습니다. 이러한 공급 위험은 현재 원유에 대한 기본적으로 약세 전망을 능가하고 있습니다.
러시아 수출 데이터 점검
러시아 해양 원유 수출이 하루 약 320만 배럴로 감소하고 있으나, 이 데이터는 점점 덜 신뢰할 수 있게 되고 있습니다. 이 중 상당량은 목적지가 명시되지 않은 유조선에 실려 있으며, 이는 결국 아시아의 구매자에게 공급된다는 특징이 있습니다. 이는 공식 추적 데이터와 시장에 도달하는 실제 공급 간의 불일치를 초래합니다.
오늘 OPEC 및 EIA의 보고서는 올해 나머지 기간의 방향성을 설정하는 데 중요할 것입니다. 두 기관 간의 전형적인 차이를 주의 깊게 살펴보아야 하며, EIA는 최근 1350만 배럴을 초과한 미국 셰일 생산량을 강조할 것입니다. 양 기관에서의 수요에 대한 예상치의 깜짝 하향 조정은 일시적으로 상승세를 멈출 수 있습니다.
강한 제품과 약한 원유 간의 불일치를 감안할 때, 거래자들은 크랙 스프레드가 넓게 유지될 가능성에 대해 포지셔닝을 고려해야 합니다. 이는 휘발유나 디젤 선물을 매수하면서 동시에 브렌트 또는 WTI 선물을 공매도하는 것을 포함할 수 있습니다. 이 전략은 현재 주요 시장 동력인 정제 마진에 대한 베팅을 분리합니다.
높은 불확실성을 감안할 때 원유의 직접 가격을 거래하려는 경우 옵션을 사용하여 리스크를 정의하는 것이 유리합니다. 2026년 1월에 대해 브렌트 콜 스프레드를 구매하는 것은 추가 상승에서 이익을 얻는 동시에 지불하는 프리미엄을 제한하는 방법이 될 수 있습니다. 다가오는 API 재고 데이터는 다음 주요 촉매제가 될 것이며, 제품 재고의 또 다른 감소는 이러한 전망을 지지할 것입니다.
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