글로벌 구리 시장은 국제 구리 연구 그룹에 따르면 올해 첫 8개월 동안 14만 7천 톤의 공급 과잉을 경험했습니다. 채굴 증가와 중국 및 콩고 민주 공화국에서의 금속 생산 증가가 이 공급 과잉에 기여했습니다. 이 두 국가는 전 세계 생산의 57%를 차지합니다.
공급 과잉은 작년 같은 기간의 47만 7천 톤보다 낮지만, 공급 상황은 6월 이후 개선되었습니다. 그럼에도 불구하고 공급 우려와 관련하여 구리 가격의 급등은 전적으로 정당화되지 않을 수 있습니다.
공급의 개선은 거래자들이 면밀히 주시해야 할 교환 재고에서 확인할 수 있습니다. 예를 들어, LME 등록 창고의 재고는 이번 달 15만 5천 톤을 넘어섰으며, 2분기 저점에서 꾸준히 회복되고 있습니다. 이러한 물리적인 재고 증가는 생산이 즉각적인 수요를 초과하고 있음을 확인합니다.
수요 측면에서 세계 구리의 절반 이상을 소비하는 중국의 최근 데이터는 회복세가 미약함을 시사합니다. 9월의 최신 Caixin 제조업 PMI는 50.1로, 공장 활동이 거의 확장되지 않음을 나타냅니다. 세계 최대 소비국의 부진한 수요는 지속적인 가격 상승을 정당화하기 어렵게 만듭니다.
이러한 배경을 고려할 때, 최근 가격 급등은 기본 요인과 상 disconnected하게 보이는 기회를 제공합니다. 거래자들은 주요 기술적 지지선 아래로 가격 하락이 발생할 경우 이익을 보기 위해 풋 옵션을 구매하는 것을 고려할 수 있습니다. 또는, ITM(주식 상환) 콜 옵션을 판매하거나 베어 콜 스프레드를 설정하여 추가 상승 여력이 제한적이라는 견해에서 이익을 얻을 수 있습니다.
우리는 공급 차질 우려가 한때 가격을 끌어올렸던 2022년의 변동성 급증과 같은 유사한 상황을 경험한 적이 있습니다. 이러한 상승은 종종 시장이 광범위한 거시경제 수요 약화와 실제 재고 수준에 초점을 맞추면서 수정되었습니다. 이러한 역사적 패턴은 현재 상승 세를 쫓는 사람들에게 신중할 것을 시사합니다.
구리 옵션 시장에서 가격이 급등한 것은 암시적 변동성을 높였을 가능성이 큽니다. 이는 가격이 하락하거나 앞으로 몇 주 동안 옆으로 움직일 것이라고 믿는 사람들에게 옵션 프리미엄을 판매하는 전략을 특히 매력적으로 만듭니다. 변동성이 하락하면 “베가 크러시”가 발생하여 구리 가격이 안정되더라도 이러한 포지션에 이익이 될 수 있습니다.
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